成本持续降低，全球光伏装机量增长潜力大

　　据中国光伏工业协会数据显示，2020年全国新增光伏装机容量48.2GW，同比增长60.1%，连续8年位居全球首位；全球光伏市场2020年度新增装机容量达到130GW，同比增长13%。12年至今年均增长18.3%。据中国光伏协会的统计数据显示，2020年中国光伏组件产量124.6GW，同比增长26.4%，其中超过60%光伏组件用于出口。在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏市场将快速增长。在多国“碳中和”目标、清洁能源转型及绿色复苏的推动下，预计“十四五”期间，全球每年新增光伏装机约210-260GW。

　　光伏背板基膜需求将快速增长

　　光伏背板位于电池板的背面，对电池片起保护和支撑作用，需要具有可靠的绝缘性、阻水性、耐老化性。目前市场上背板主要分为有机高分子类和无机物类，无机物类主要为玻璃，有机高分子类背板均需要使用聚酯基膜。随着下游应用端对于双面组件发电增益的认可，以及美国豁免双面组件201关税影响，2020年双面组件市场占比同比上升15.7PCT至29.7%，预计到2023年双面组件市场占比接近50%。目前市场上有机薄膜背板仍为主流，2019年占比约为86.5%；玻璃背板为辅，主要用于双玻组件，占比约为13.5%。

　　双玻背板和透明背板各有优劣势，我们认为，透明背板技术进步以及无氟化成本降低，未来也仍将占据一席之地。根据我们测算，目前国内光伏聚酯基膜需求量约24万吨，未来几年仍将保持快速增长。

　　政策推动，BIPV发展提速

　　国家能源局综合司近期下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，天风证券建筑团队认为，此举将催化BIPV在“十四五”期间加速成长。根据其测算，保守情境下2025年我国仅新建厂房仓库类新建项目BIPV潜在市场或达28GW，行业规模近700亿，20-25年复合增长率高达83%，2021年或为BIPV发展提速元年。

　　光伏基膜扩产受限，行业景气有望持续上行

　　目前国内光伏聚酯基膜主要集中在双星新材、裕兴股份、东材科技、南洋科技、宁波勤邦等企业。光伏行业洗牌，部分光伏聚酯基膜中小企业退出，因此行业也逐渐向龙头集中，2020年根据我们测算，行业CR4产量占比约8成。由于其它薄膜品种盈利较好，在建产能中切片法中厚膜产能占比约24%，新增产能有限。隔膜行业大幅扩产，设备厂商产能有限，光伏基膜产能短期难以大幅扩张。因此，我们认为光伏基膜行业景气有望持续上行，盈利将持续改善。

　　投资建议：推荐东材科技，建议关注双星新材、裕兴股份。

　　风险提示：光伏产业政策风险；原料价格波动风险；技术风险；