事件：2021年6月29日，泸州老窖召开年度股东大会，管理层介绍公司经营情况和发展规划，并与投资者积极交流。

　　国窖量价齐升，区域扩张成效显著。1、国窖延续量价齐升高质量增长，批价从去年同期的820元升至当前910元左右，终端价站上千元大关，21H1增长弹性继续领跑高端酒，品牌势能加速释放。2、公司产能置换进展顺利，目前中低端酒产能已向黄舣生产基地转移，国窖未来产量增长有充分保障，扩产的同时仍将保证国窖质量高度稳定、始终如一。3、从区域来看，十三五期间，国窖不仅收复并巩固传统优势市场，在华东、华南等新兴市场亦取得突出成效，华东地区连续三年成为增长冠军，华南区域增长提速明显，目前国窖全国7个大区全面进入正常良性状态。

　　老窖品牌价值复兴，老字号特曲蓄势待发。1、十三五期间，公司大力推动泸州老窖品牌价值回归，大幅精简冗杂SKU，并确立特曲、窖龄、头曲、二曲层次分明的产品矩阵，通过资源倾斜和积极提价，老窖品牌迎来价值复兴。2、值得重视的是，公司过去对老字号特曲进行持续地控量提价，实现价格占位和价值回归；当前老字号特曲终端价站上300元大关，控货提价也暂告一段落，较低基数下爆发力值得期待。

　　品牌势能持续向好，薪酬改革激发活力，中长期发展路径清晰。1、十三五期间，公司通过大刀阔斧的改革，品牌实现价值复兴，产品聚焦五大单品，专营公司模式运转良好，过往的扎实工作积蓄起强大的发展势能，为将来发展奠定坚实基础。

　　2、受益于千元价格带扩容和潜力市场加速布局，国窖将延续量价齐升高质量增长，并引领产品结构加速升级；与此同时，通过十三五期间的全面梳理和重构，十四五期间泸州老窖品牌将进入全力奋发的新阶段，双轮驱动下高质量发展动力充足。3、公司有望实施中长期激励政策，以此促进企业加快发展；

　　在此基础上，公司积极推进薪酬体系改革，构建市场化的薪酬体系，充分调动管理层积极性。与此同时，公司通过高质量的选拔更迭机制，积极提拔青年才干进入管理层；薪酬改革和人才选拔稳步推进，进一步强化管理优势，提升整体竞争力。

　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为5.38元、6.64元、7.98元，对应动态估值44倍、36倍、30倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场开拓或不及预期。