中报业绩预告超预期，Q2创单季度业绩新高

　　伊之密发布21H1业绩预告，预计营业收入约17.0亿元，同比增长58.9%；归母净利润约2.5-2.7亿元，同比增长147.0%-166.8%；扣非净利润2.35-2.55亿元，同比增长151.3%-172.7%；每股收益为0.57-0.62元；净利润与利润率均超预期。

　　公司21Q2单季度业绩创历史新高，预计Q2实现营业收入约9.4亿元，环比增长23.7%；归母净利润约1.43-1.63亿元，环比增长33.1%-51.7%。

　　下游行业景气度持续处于高位，饱满订单保障业绩成长

　　受益于国内疫情恢复下行业整体景气度提升，以及下游汽车等行业需求复苏，公司注塑机、压铸机需求持续向上，带动公司业绩快速提升。根据公司一季报披露，截至21年3月底，公司在手订单达13.3亿元，其中汽车、3C、家电、建材、日用品、包装行业订单均超过1亿元。

　　我们预计公司目前在手订单较一季度末继续上升，新接订单交付期长达半年以上，目前在手订单预计将持续交付至年末，全年产能利用率都将维持饱和状态，下半年业绩增长有充分保障。

　　持续投入研发，产能扩充加码

　　公司重视新产品研发，加强大型伺服驱动节能环保二板式注塑机在特殊应用工艺领域研究，研发H系列第二代压铸机，优化产品结构。公司持续扩建产能以应对饱满订单，并加强运营水平，提升利润率。根据公司投资者关系活动记录表披露，在国内，公司五沙第三工厂已启动建设；在海外，印度新工厂项目正在开展。通过精益生产线落地和总装流水线对生产效率的提升，公司进一步提高了产能利用率，在产能饱和的背景下，实现了收入的继续增长。

　　维持“买入”评级

　　基于下游需求景气度维持高位，利润率提升超预期，我们上调公司21-23年净利润预测22.0%/22.6%/23.9%至5.1/5.9/6.8亿元，对应21-23年EPS分别为1.16/1.36/1.55元。公司订单饱满，新产能投放及产能利用率提升提供业绩增量，海外市场长期空间广阔，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、下游行业景气度变化风险、海外疫情控制不力风险