点评：坚定看好公司长期发展，公司产品结构逐步优化，集成电路业务进展顺利，加速替代海外供应商，同时公司MiniLED产品由技术推进阶段进入市场化阶段，预计今年将实现快速放量，驱动公司业绩反转。

　　1、公司产品结构逐步优化，滤波器出货量迅速攀升

　　本次与富智康集团的合作方案中，涵盖诺基亚2款、运营商3款，共计5款4G机型。富智康集团为全球多个国家和地区提供手机产品，覆盖全球主流LTE频段，预估全年仅分立式滤波器用量近6亿颗，这次与富智康合作，也标志着公司滤波器产品的突破，产品得到下游客户认可，有望持续增长。自去年4季度开始，三安集成SAW和TC-SAW滤波器出货量迅速攀升，从季度出货10kk到今年二季度一跃至单月出货超过10kk。目前三安集成的滤波器产品已积极开拓客户41家，其中17家手机和通信模块客户，如富智康、合宙、天珑等已经成功导入三安产品；包含广和通在内24家潜在客户已经进入产品验证阶段，将于近期转为正式客户。看好在新客户资源被不断开发的背景下，公司滤波器业务的长期增长趋势。

　　2、5G趋势拉动SAW滤波器放量，铌酸锂、钽酸锂海外替代前景大

　　与4G手机相比，5G手机射频前端的滤波器从30-50个增加至70-100个。正是看好这一市场前景，近年来，中国涌现出一批SAW滤波器的设计制造企业。目前全球90%的SAW器件使用了钽酸锂、铌酸锂压电材料，信越化学、住友金属工业等企业长年占据高端铌酸锂、钽酸锂衬底95%以上的份额。公司的全资子公司晶安光电于2016年投产超薄化、超平坦化的高质量4寸钽酸锂衬底，在三安集成滤波器产品已得到广泛应用和验证。看好公司对海外铌酸锂、钽酸锂衬底供应商的替代趋势。

　　3、首条碳化硅垂直整合生产线投产，集成电路业务多轮驱动

　　此外，在今年6月23日，公司投资160亿元的一座全产业链超级工厂正式投产，月产量可达30,000片6寸碳化硅晶圆。公司长沙工厂具备由上游衬底至下游器件的能力，当下拥有碳化硅晶圆制造能力的工厂数量也屈指可数。公司建成了国内首条碳化硅垂直整合产业链，对下游企业的议价能力较强，在新能源汽车快速提高渗透率的浪潮中，碳化硅市场将快速成长，公司预计将显著受益。

　　投资建议：看好公司受益LED行业回暖，MINILED快速放量，化合物半导体业务产能爬坡快速增长，我们认为未来三年公司将迎来快速增长预计21-22年实现盈利24.67和32.53亿元；维持“买入”评级风险提示：SAW滤波器销量不及预期、新工厂良品率爬坡不及预期、MiniLED市场化进度不及预期