一、事件概述

　　2021/7/7，公司预告上半年归母净利润2.3-2.6亿元，同比增长167%-202%，扣非归母净利润2-2.3亿元，同比增长177%-218%。

　　二、分析与判断

　　Q2环比大增近80%，业绩表现亮眼

　　按照预告中值计算，Q2归母净利润1.59亿元，同比增长165%，环比增长85%，Q2扣非归母净利润1.38亿元，同比增长182%，环比大幅增长79%。公司智能硬件、智能车载等产品线下游需求旺盛，上半年营收同比增长80%，同时毛利率环比提升，带来利润大幅增长。

　　AIOT平台型布局，多领域步入高速增长期

　　公司下游扫地机器人、智能音箱、车载电子等行业持续爆发：1）扫地机器人，公司绑定石头、云鲸等新兴客户，目前扫地机器人处于行业快速增长前期，预计2024年市场空间达231亿元，如果按照美国12%的渗透率，国内扫地机器人年出货量有望超千万台，并且扫地机器人算法要求持续提升，行业有望量价齐升；2）智能音箱，据Omdia数据，2020年全球智能音箱出货量为1.36亿台，预计到2025年将达到3.45亿台，CAGR达20.5%；3）车载电子，公司T系列芯片已经前装搭载在长安、上汽、一汽等多款车型，出货量超百万。随着产能瓶颈打开，后装海量市场进一步开拓

　　三、投资建议

　　公司作为横跨智能家居、消费电子、泛安防、汽车电子多领域的平台型SOC公司，AIOT龙头属性确定性强，上半年晶圆产能紧张，公司享受价格甜蜜期，预计明年晶圆产能才会有所缓解，届时公司产能瓶颈进一步打开。我们预计2021-23年公司营收至24/32/41亿元，归母净利润至5/7/9亿元，对应估值54/39/31倍，参考SW半导体2021/7/7最新TTM估值93倍，我们认为公司低估，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　需求景气度不及预期，产能紧缺持续性不及预期等。