业绩

　　7月7日，中远海控发布2021年上半年度业绩预增公告。预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约为370.93亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为370.21亿元。

　　分析

　　运价持续上涨，二季度业绩同比大幅增长。集装箱航运市场持续向好，2021年上半年中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为2066.64点，与上一年度同期相比增长133.86%，与上一年度下半年相比增长92.44%。美线长协价4月5月逐渐落地，2021年二季度CCFI均值同比增长154%，受益高运价，2021年二季度公司实现归母净利润216.41亿元，同比增长2458.04%。

　　进入三季度传统旺季，运价仍有望维持较高水平。目前上海出口集装箱运价指数综合指数（SCFI）为3,905.14，同比增长270.1%，即期市场运价持续上涨，进入三季度传统旺季，补库存现象仍然持续，疫情扰动下物流供应链受到影响，运价仍有望维持较高水平。

　　短期运力释放有限，长协提升运价中枢。新船订单占总运力比例有所增长，考虑造船周期，我们认为在2023年之前新增运力仍然比较有限，后疫情时代长协货量比例有望增长，运价中枢有望提升，船公司在加快数字化建设，端到端战略有助于提升定价权。

　　投资建议

　　受益于运价大幅度上涨，提升公司2021年的盈利预测307%，预测公司2021-2023年归母净利润分别为734.81亿元、239.64亿元、156.68亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　航企运力大幅扩张风险；油价大幅上涨风险；全球经济超预期下滑风险。