疫苗行业投资价值凸显：新冠疫苗全球接种量迅速上升，对疫情防控起到促进效果，每日新增确诊病例显著下降。新冠疫苗研发主要技术路径成熟，整体研发进展较为顺利，能较顺利地应用并进行大规模生产。以技术为依托，国内外新冠疫苗产能扩张明显，数家企业预计产能超20亿剂。长期维度下，新《疫苗管理法》对产品进行全生命周期严格监管，行业进入壁垒进一步提升。国内疫苗行业进入创新疫苗品种驱动下的高速成长期，新冠疫情过后大众接种意识进一步提升，疫苗板块长期高增长确定性强。

　　创新药和CXO产业链：国内创新环境明显改善，在人才、资金、政策等方面为创新药物提供支撑。研发创新给企业带来议价权，在医保控费与支付结构优化的背景下占据竞争优势。在需求端，我国居民消费升级的逐步推进带来人们对创新药械等高端医疗需求快速增长。创新药利好政策频出，医保目录加快将新药品纳入，行业充分享受政策红利。受益于创新药崛起和国际订单需求转移，国内CXO行业景气度持续提升，行业集中度有望进一步提升。

　　创新医疗器械：中国医疗器械市场相较全球仍处于快速发展阶段，2020年中国医疗器械市场规模约为7341亿元，同比增长18.3%。考虑到中国医疗器械与药品的消费比例较低，未来发展空间巨大，预计2023年市场将突破万亿。同时，国家通过遴选优秀国产医疗设备并集中采购的模式，优先采购国产医疗器械，促进国产器械的进口替代和终端放量，利好平台型及细分器械龙头的增长。叠加支付端革新因素，行业内部将出现分化，龙头公司竞争优势逐渐显现。

　　投资建议：2021年下半年继续看好疫苗、创新药和CXO产业链、创新医疗器械和特色原料药等领域。建议关注：智飞生物、泰格医药、药明康德。

　　风险提示：政策推进不及预期，企业转型进度不及预期，产品销售推广不及预期风险