“智慧交通+智能物联”双轮驱动，首次覆盖给予“买入”评级

　　公司是国内智慧交通和智能物联领军企业之一，在政策和技术的推动下，智慧交通和智能物联业务有望双轮驱动业绩增长。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为13.17、16.02、19.32亿元，对应EPS分别为0.83、1.01、1.22元/股，对应当前股价PE分别为18.7、15.3、12.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　智慧交通：技术架构开启云化转型，智能网联打开成长空间

　　（1）传统交通业务：在政策推动下，智慧交通行业保持高景气，2020年11月公司发布Omni-T全域交通解决方案，开启云化转型。2020年财报，公司首次披露交通行业云收入，2020年收入为2.19亿元，同比增长210.2%，毛利率为51.14%，云化转型有望改善公司盈利水平。

　　（2）智能网联汽车：一方面，公司牵头设立了北京智能车联，负责北京市自动驾驶测试管理，测试里程已超296万公里；另一方面，公司车路协同产品体系完善，“新四跨”已验证规模化落地能力，随着车路协同在北京CBD、延崇高速等场景落地，智能网联商业化进程加速，有望打开新的成长空间。

　　智能物联：用视觉感应赋能百业，业务从安防向泛AIoT延展

　　2018年公司完成对宇视科技的收购，宇视科技是全球AIoT产品和解决方案提供商。在国内赛道延伸和海外市场拓张的带动下，2016-2020年宇视科技收入复合增速达26.5%，利润复合增速达39.1%。2019年宇视科技与千方科技设立博观智能（BreSee）AI研究院，以视觉感应为核心，结合AI技术赋能百业，公司业务从安防向泛AIoT延展。一方面，AI+安防市场渗透率仍然较低，未来增量空间广阔；另一方面，公司先后推出“九山-四关-两湖”15类AIoT智能硬件，已在多个市场领域得到广泛应用，未来增长可期。

　　风险提示：智能网联汽车业务发展不及预期；智能物联市场竞争加剧。