事件：近日，经国务院同意，交通运输部、国家邮政局、国家发展改革委、人力资源社会保障部、商务部、市场监管总局、全国总工会联合印发了《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》。

　　1）《意见》聚焦四大核心：保障合理的劳动报酬、完善社会保障增强社会认同、压实快递企业主体责任、强化政府监管与服务。特别观察，针对保障合理的劳动报酬方面，《意见》提出了制定派费核算指引、制定劳动定额、纠治差异化派费、遏制“以罚代管”等四个方面的举措。我们认为：《意见》的印发，再次强化了行业要坚持高质量发展的基本方向，提出的相应措施对于当前市场存在的一些不正当市场竞争、区域差异化派费、快递小哥合理劳动报酬保障等问题针对性明确，有助于破解行业发展堵点问题，有助于促进快递市场竞争秩序更加规范、快递行业发展更加稳健。

　　2）行业背景：价格战加剧，通达系公司单票利润承压。2020年单票扣非净利：

　　中通（0.27元）>圆通（0.12元）>韵达（0.09元）>申通（0元）>百世（-0.21元）。21Q1单票扣非净利：中通（0.17元）>圆通（0.11元）>韵达（0.05元）>申通（-0.04元）。“价格战”影响的不仅是上市公司利润水平，也会影响全网生态，当末端网点到快递小哥的派费不断“被下调”，难以保障快递服务质量，对终端消费者带来不便，同样的，对于超过300万人的快递从业人员，也需要得到必要的保障。

　　3）4月以来行业价格降幅开始收窄，政策引导效果逐步有所体现。4月以来、浙江、北京等多地出台相关政策引导，无论行业层面还是上市公司层面，单票收入的同环比降幅均收窄，通达系5月同比降幅大幅收窄至小个位数。我们预计后续演绎：a）预计行业将从相对低阶的价格竞争转向服务比拼，物流底盘相对扎实、服务品质相对更好的公司将会受益，短期行业价格竞争态势预计将有所放缓，电商快递龙头公司中通、韵达将有望出现利润水平的修复，同时对于进军下沉市场的顺丰，其压力也将有所减缓。b）我们认为随着产业趋势的发展，快递公司的成长路径也会不断演变，我们预计会从快递->综合物流->数智化供应链->数据科技公司，但并非所有的公司都适合或需要完成演变。每个阶段内凭借成本优势、一站式优势、服务优势、科技优势等均可以成为具备竞争力的公司。c）我们观察认为：通达系快递龙头公司中通、韵达在尝试从快递转向综合物流服务的布局；顺丰在不断夯实综合物流底盘的基础上正在转向数智化供应链，继而提出成为独立第三方行业解决方案数据科技服务公司；京东物流则明确将自身定位于一体化供应链服务商。

　　行业数据更新：1）航空：疫情影响，白云机场、深圳机场6月起降架次、旅客吞吐量同比下滑；行业航班量7月1-10日同比环比齐升。2）航运：集运Q3延续上涨，散运中小船型有所回落，油运底部震荡。

　　强推评级标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空、中远海控、厦门象屿。

　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。