央行超预期宣布全面降准，货币政策边际放松对冲经济增速边际放缓压力。央行7月9日公告称，将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。本次央行超预期全面降准，一方面为了对冲三季度即将到来的MLF赎回压力，另一方面反映出了当前经济复苏情况存在结构性问题，消费与投资增速不及预期，中小微企业尚未完全摆脱疫情影响。此次降准是否能有效扭转当前经济增速边际放缓的趋势尚待观察，但为应对美联储货币政策收紧留出了政策空间。

　　证监会新规促券商归位尽责，投行期待厘清各方责任细则。7月9日，证监会公布施行《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》，对相关工作做出全面部署和安排：（1）建立健全工作机制，提升监管合力（2）完善制度规则，提升监管和执业的规范化水平（3）全面强化立体追责，净化市场生态（4）做实“三道防线”，强化机构内部控制（5）完善激励约束机制，促进证券公司主动归位尽责。在当下注册制改革有序开展的节点上，《指导意见》的出台为券业明确各方需落实信息披露这一注册制的核心要义，并切实有效地厘清中介机构责任。

　　投资建议：当前，市场流动性迎来边际改善，短期内对券商等大金融板块构成直接利好，但中长期维度看，本次降准是为了下一步应对美联储货币政策转向而留出收紧空间，是否进入宽松周期取决于接下来经济环境演变。我们对当前市场风格由核心资产向成长价值转移的判断观点不变，短期金融机构迎来流动性宽松，应顺势而为，中长期还需关注国内经济筑顶以及美联储货币政策走向。

　　风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化、疫情反复