全球最大的旅游零售运营商。中国中免成立于2008年3月，专注为境内外旅客提供优质的免税和有税商品销售服务，销售渠道涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店，是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商。2020年疫情下公司业绩逆势增长，营收525.97亿元，同比增长9.6%。

　　旅游零售市场快速回暖，强壁垒下市场集中。据弗若斯特沙利文测算，20年全球旅游零售市场规模为2303亿元，预计25年将达到8990亿元。全球旅游零售市场份额分布集中，拥有较高的准入门槛，前五大旅游零售商（以销售额计）占市场份额达69.2%，中国中免占据22.6%位列第一。

　　核心竞争力：渠道完善+资源优质+股东强大。中国中免拥有强大的股东支持和顶尖的管理团队，共经营194间店铺，覆盖中国内地29个省、直辖市和自治区以及香港地区、澳门地区和柬埔寨。

　　截至20年底，中国中免已建立中国唯一覆盖全国的免税物流配送体系，并建立起全球范围内超过370个供货商和近1000个品牌的直采渠道，销售产品sku超过20万个。

　　风险提示：现行免税政策和法规变动、新冠肺炎疫情反复、免税市场竞争加剧。

　　战略展望：积极探索旅游新模式，持续提升竞争力。1）积极推出线上模式，结合会员体系的整合，提高用户忠诚度。2）借力有利政策的推出，积极打造旅游零售综合体。3）积极布局市内免税店，抢占市场先机。4）利用资本运作，深化上下游供应链和国内外市场的竞争优势。