动力煤方面，本周秦港山西产5500大卡动力煤价格982.5元/吨，周环比上升10元/吨。供给方面，七一后三西地区煤矿逐步恢复正常，目前大矿保供应发运稳定，中小矿表示下游观望客户较多，拉运积极性不高，坑口价格表现偏弱。需求方面，七一后下游部分企业陆续恢复正常，沿海电厂煤炭日耗有所增加，可用天数依然不高，南方出梅后可能会有阶段性高温，电厂日耗将继续提升，终端仍有补库需求，对煤价形成支撑。由于成本倒挂因素，煤炭发往港口的积极性偏弱，北方港口库存环比下降，叠加近期国际动力煤价格不断上涨（纽卡斯尔动力煤价收于144.38美元/吨，创2010年以来新高，煤价创新高与需求旺盛等有关，如5月份日本煤炭进口量1393万吨，同增12%，5月印度动力煤进口量1349万吨，同增62%），预计煤价高位有支撑。

　　炼焦煤方面，本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2300元/吨，周环比上涨110元/吨。七一过后，之前停产的山西、河南、山东等地煤矿陆续恢复生产，但恢复至停产前的开工高点仍需时间。进口方面，蒙古疫情有所好转甘其毛都口岸原计划7月6日恢复通关，实际本周仅通关1日，进口仍受限。七一过后，下游焦化开工率有所回升，下游需求快速恢复，我们认为焦煤供应预计维持偏紧局面，价格有望维持高位。

　　焦炭方面，本周唐山地区二级冶金焦价格为2720元/吨，周环比持平。七一之后，焦企及钢厂开工率均有所回升，钢厂及焦化厂的焦炭库存有所上升，考虑下游钢企限产政策加码，需求端有所承压，焦炭价格有所承压，考虑焦炭上游焦煤价格支撑，以及焦炭自身环保压力较大，预计焦炭价格小幅调整为主。

　　投资策略：当前时点来看，旺季到来煤价处于易涨难跌状态，价格风险小，煤企陆续公布业绩预告（H1陕煤业绩增长60%-70%，昊华能源增长515.91%至590.24%，开滦股份增长95.33%到113.31%），符合或好于预期，继续看好板块的投资机会。中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，动力煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：华阳股份、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤股建议关注：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、平煤股份。焦炭股建议关注：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

　　动力煤：港口煤价下降，港口库存下降。（1）截至7月9日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格982.5元/吨，周环比上涨10元/吨。（2）截至7月8日，纽卡斯尔动力煤价为144.38美元/吨，周环比上涨3.92%。（3）截至7月9日，秦皇岛港铁路调入量31.70吨，周环比下降4.3万吨。（4）截至7月9日，秦皇岛港库存396.00万吨，周环比减少65.00万吨；广州港库存259.00万吨，周环比增加13.80万吨。

　　焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存减少。（1）截至7月9日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2300元/吨，周环比上涨110元/吨。（2）截至7月8日，峰景矿硬焦煤价格231.00美元/吨,周环比上涨2.90%。（3）截至7月9日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存767.05万吨，周环比减少1.39万吨。

　　焦炭：价格持平，焦化厂开工率上升。（1）截至7月9日，唐山地区二级冶金焦价格为2720元/吨，周环比持平。（2）截至7月9日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率75.62%，周环比上涨6.51%。(3)截至7月9日，全国高炉开工率59.53%，周环比上升17.54%。（4）截至7月9日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存33.50万吨，周环比上升0.02万吨。

　　行业要闻回顾：（1）三季度长协焦煤价格上调短期供应趋紧格局难改（2）前5月全国规上煤企利润总额同比增长109.4%（3）多家公司公布业绩预告，表现亮眼。

　　风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。