事项：

　　公司发布21年中报预告：2021年上半年，公司预计实现营收12-18亿元，同比增长101.32%~126.48%；归母净利润扭亏为盈，预计达到2000-3000万元；归母扣非净利润约600-1600万元。

　　评论：

　　营收同比增长超100%，20年以来归母扣非首次转正。2021年上半年，公司智慧医卫等传统业务、健康管理等战略业务持续拓展，营业收入同比增长超过100%；公司加强费用管控，财务费用同比下降约10%；归母净利润实现扭亏为盈，归母扣非净利润为600-1600万；经营性现金流持续改善。

　　创新业务稳中有进，市民云、健康云用户增长。公司传统业务持续推进产品化等进程，核心指标实现两位数以上增长。创新业务方面，1）蛮牛健康：健康养老照护新产品发布；2）市民云与健康云用户增长：截至2021年4月，公司市民云已覆盖上海、海口等49个城区，较20年4月数据增加7个城市，目前，注册用户已超8900万；健康云注册用户已超4000万，其中上半年新增约1400万（资料来源：公司公告、公司官网）。公司创新领域能力不断积累，用户增长为后续长效运营、探索增值服务奠定基础。

　　公司治理不断优化，签单质量改善。自从新的管理团队到位后，经营层面，公司提升项目管理的规范程度、加强预算导向和绩效考核，并整合公司资源；股权层面，历史遗留问题也圆满解决，成功引入和谐健康、国际医学等，未来有望进行更多资源合作。21年上半年，公司到款金额超10亿元，同比增长约40%；上半年新签合同达13.6亿元，同比增长32%，签单毛利同比增幅约41%，新签订单质量有所提升。

　　21年医疗IT行业订单增长逻辑得验，公司医保领域持续突破。据招标网数据统计，2021年上半年，8家医疗IT头部公司订单总额增速超50%，千万级订单数量金额为90个，创新高，并且中标的项目建设内容与我们之前的观点较为一致（除了原有智慧医院相关建设外，医共体、新建医院建设不断出现）。公司层面，2021年上半年中标金额同比增长超150%，千万级订单数据为11个。中标内容方面，公司除了公卫领域优势持续保持、健康管理方面中标中国人寿健康附加值项目，在医保领域也取得突破，中标国家医保局、天津医保局及多市医保局项目。

　　盈利预测：行业景气度继续，考虑到公司创新业务还处于开拓阶段，协同效果大幅显现或还需磨合，我们调整预计公司2021-2023年：营业收入47.70亿元、65.16亿元、85.22亿元；归母净利润1.75亿元、3.64亿元、7.05亿元；EPS为0.15、0.31元、0.59元。（原21-23年预测值为：营业收入48.57亿元、66.47亿元、86.91亿元；归母净利润3.73亿元、6.44亿元、10.43亿元；EPS为0.31元、0.54元、0.87元）

　　风险提示：市场竞争加剧；下游客户需求不及预期；蛮牛健康等业务推进进程存在不确定性；与中国人寿协同进程存在不确定性。