公司动态事项：

　　公司发布2021年中报业绩预告，公司预计上半年归母净利润8.80亿元-9.08亿元，同比增长60%-65%，上半年归母扣非净利润6.86亿元-7.11亿元，同比增长37.50%-42.50%。

　　事项点评：

　　《问道》系列表现稳健，《一念逍遥》增厚上半年业绩。

　　公司上半年业绩增长主要来自《问道》端游、《问道手游》的稳健表现，《一念逍遥》等新游贡献新增利润，同时本期转让厦门青瓷数码部分股权产生收益约1.67亿元。单季度来看，21Q2归母扣非净利润为3.31-3.56亿元，同比增长62.25%-74.51%。《问道手游》运营平稳，期内开启5周年活动，最高升至苹果商店畅销榜第七；《一念逍遥》2月上线以来表现优异，苹果商店畅销榜最高升至第五。公司自研实力进一步得到验证，公司目前研发主要聚焦于MMORPG、放置挂机、SLG三大赛道，看好公司未来在自研SLG方向取得突破。

　　非精品不代理，《摩尔庄园》火爆出圈。

　　雷霆游戏坚持“精品化”路线，目前公司运营的多款游戏均具有较高人气和口碑。《摩尔庄园》6月1日上线，开服12小时新增用户数量超过700万，同时在线用户数量超过100万。成为爆款出圈产品，累计游戏用户量已突破三千万。6月在苹果商店游戏畅销榜平均排名为第7名。《摩尔庄园》为模拟休闲类游戏，特点是高DAU低付费，以便吸引更多的非核心用户，优势是可带来长期的可持续付费转化。由于游戏仅上线一个月，受流水递延结算及推广费用前置影响，我们预计《摩尔庄园》对Q2利润贡献有限，更多的盈利将体现在Q3之后。

　　长线运营能力强，后续项目储备丰富。

　　公司目前实现了《问道手游》的长线运营，还运营了《不思议迷宫》、《地下城堡2：黑暗觉醒（安卓版）》、《异化之地》等广受玩家好评的Roguelike类手游，以及《一念逍遥》、《最强蜗牛（港澳台版）》等放置挂机类手游。后续项目储备丰富，包括《复苏的魔女》（7月已上线）、《冒险与深渊》（7月27日）、《军团》（8月上线）、《地下城堡3：魂之诗》、《世界弹射物语》、《石油大亨》、《恶魔秘境》等多款游戏。

　　风险提示：

　　公司风险包括但不限于以下几点：业绩依赖少量核心游戏的风险；市场竞争加剧的风险；新游戏产品研发运营失败的风险。

　　投资建议

　　未来六个月，维持“增持”评级。

　　公司目前核心产品《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥》等产品运营稳定，长线运营能力强。《摩尔庄园》上线后表现超预期，预计将从Q3开始贡献利润。我们看好公司研发运营实力以及在roguelike、放置挂机、SLG等细分类型的扩张，上调公司21/22/23年EPS分别为22.56/25.99/29.93元(原EPS分别为19.85/22.65/25.33元)，动态PE分别为21.33/18.51/16.08倍，维持公司“增持”评级。