推荐逻辑：

　　1）公司的发展历史是从辅材—主材—高端主材的产品成长迭代路径，具备自研自产胶、膜的能力，胶膜复合材料产业链逐步打通，具备较强的研发驱动内核、服务能力以及成本优势，产品库持续丰富且高端化，这些使公司护城河不断加深，且成长迭代曲线有望不断加速，对标3M。2）贸易战和高端产业链的转移为公司的加速崛起提供了“时代”的机遇，公司上市以来投资扩产规划加速，OCA、MLCC离型膜、电芯胶带、偏光片保护膜等一系列产品有望为公司带来显著业绩增量，目前公司处于业绩加速拐点。

　　研发内核驱动，服务助力，竞争力持续增强，成长曲线陡峭。公司起家于以薄膜保护材料为主的辅材业务，产品逐步涵盖电子级胶粘材料等主材，又不断向高端主材领域推进，从发展历程看，公司具备自我升级迭代的基因，主要归功于研发驱动内核和高效服务。

　　1）2020年公司研发费用率6.2%，CAGR5=17.5%，高于收入复合增速，2020年研发人员数量141人，拥有较多的重磅核心人才，且激励到位。2）终端客户提需求—定制化开发—实验认证—持续跟进服务是高端产品应用的主要流程，由于终端产品厂商对专业化材料研究的匮乏，高效配合需求、定制化研发以及持续服务的能力是取胜的又一关键，公司成立了以研发部门为主，销售、市场和生产部门协同配合的“嵌入式”研发体系，实现了与终端客户的联合研发，与下游终端客户建立了紧密的合作关系。在研发内核驱动和服务助力下，公司的产品库会不断庞大，从目前的5000多种继续向下一个数量级迈进，应用领域因此持续扩张，这将为公司带来持续深化的护城河和长期的业绩增长动力，尤其在目前成长的初期阶段，成长曲线还具备加速属性。

　　多种重磅产品突破，产业链逐步打通，业绩迎来加速拐点。公司长期积累下，OCA、电芯胶带、MLCC离型膜、偏光片保护膜等众多产品即将迎来收获期，有望带来显著业绩增量。此外，胶膜产品的上游是胶和膜，公司具备胶、膜自研自产能力，产业链逐步打通，既可根据客户定制需求调配不同属性的胶、膜，亦可开发出不同类型的胶膜复合产品，同时具备较强的生产成本优势。1）OCA目前市场空间约100亿元，进口替代需求强，2019年公司即与Facebook合作开发了VR眼镜用OCA，2020年9月OculusQuest2发售，预计2021销量700-900万台，增长迅速。Facebook的VR眼镜是公司OCA产品的首秀，标志着公司产品具备了进入高端、定制客户的能力，后续有望逐步进入国产品牌供应链。2）2021年1月公司公告与特斯拉战略合作供货电芯材料，签署5年的框架采购协议，伴随特斯拉未来自制电池的放量，公司或有望实现导入的产品扩充。3）MLCC离型膜、偏光片保护膜等市场需求和进口替代需求旺盛，公司分别投资4.97和4.06亿元建设产能，切入高端市场。

　　大幅股权激励目标，彰显“雄心壮志”。公司发布新一期股权激励方案，拟向全部高管团队以及部分中层管理人员和核心技术团队共126人授予限制性股票173.5万股，占公司股本的0.91%；考虑股权激励费用影响后，2021-2025年扣非净利润激励目标的同比增速分别为62%、43%、47%、46%和41%，高增速激励目标彰显公司发展信心和对未来业务拓展的“雄心壮志”。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润CAGR43%，考虑公司长期成长性和短期业绩拐点，给予公司2021年45倍估值，目标价61.65元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：新产品开发导入不及预期风险，产能投放和消化不及预期风险。