行业观点：健康经济需求风起，按摩小家电热度提升

　　上周便携式按摩小家电龙头倍轻松上市，首日涨幅高达524.74%，资本市场对按摩器具行业关注度有所提升。具体来看，我国按摩器具行业自2010年以来保持稳健增长，从2010年49亿元增长至2019年的139亿元，年复合增速达到12.28%。同时，目前我国按摩器具渗透率较低，以按摩椅为例，2018年我国渗透率仅1%，而新加坡、韩国和日本则分别高达10%、12%和27%。长期维度来看，随我国居民收入提升、老年人口规模扩大以及消费者健康意识提升，按摩器具行业将有望实现持续增长。从产品形态来看，以脚部按摩器、肩部按摩器等为代表的按摩小家电占按摩器具行业规模的比例达到53%，有望随整个行业的扩张实现持续增长；同时，由于按摩小家电均价不高，消费者试错成本低，因此短期推广难度不高有利于迅速打开市场。从竞争格局来看，按摩小家电行业中约有3000家公司，其中倍轻松占按摩小家电份额在14%左右，奥佳华份额在9%左右；倍轻松将中医推拿、穴位等元素加入产品，通过投入研发打开高端市场，并在线下拥有超过165家直营门店，实现线上线下双轮驱动，公司在产品、渠道以及品牌等方面先发优势显著，未来有望持续受益于行业增长与市占率提升。

　　上周板块行情回顾

　　上周市场整体上涨，其中家电行业下跌0.12%，在中信一级行业中排名21/30；年初以来家电行业累计下跌16.81%，沪深300指数下跌2.24%，家电行业跑输沪深300指数14.57PCT；北向资金净流入家电行业7.61亿元，年初以来累计净流入95.77亿元；陆股通持有家电行业总市值1757.58亿元，占家电行业A股流通市值11.63%，较年初下降0.17PCT。家电行业各子板块方面，白电家电上周上涨1.46%，跑赢家电行业1.58PCT；黑色家电、小家电、厨房电器以及照明电工分别下跌2.51%、3.28%、2.24%和2.32%，均有不同程度跑输行业。估值方面，家电行业整体PE（TTM）为20.19倍，白色家电、黑色家电、小家电、厨房电器以及照明电工分别为16.55、22.54、27.29、24.68和32.52倍。

　　投资建议

　　家电行业景气度稳步提升，建议关注具备良好中报预期的核心标的，推荐公牛集团、老板电器；建议关注渗透率处于快速提升阶段，成长确定性较强的扫地机器人、智能微投等新兴家电板块，关注石头科技、极米科技。

　　风险提示

　　行业竞争加剧，需求复苏不及预期，原材料价格大幅波动等。