本周沪深300上涨0.50%，医药生物行业上涨2.61%，处于28个一级子行业第7位。本周板块整体震荡，周五部分高估值标的有所调整，基本面趋势明确下，优质赛道的调整往往是布局机会，建议重点关注。近期部分公司相继披露中报预告/快报，优质赛道景气持续，个股略有分化。其中CRO/CDMO板块继续交出靓丽答卷，博腾股份（2021H1归母净利润预计同比增长60%~70%，下同）、药明生物（+135%）、药明康德（+53%~55%）、康龙化成（经调整Non-IFRS+35%~55%），均表现亮眼。此外，包括像乐普医疗（+50%~70%）、安科生物（+40%~60%）、蓝帆医疗（+431%~463%）、我武生物（+38%）等也都有不错表现。我们仍然强度重视中报业绩带来的投资机会，建议从景气度持续的板块和未被充分预期的细分优质公司切入，关注中报业绩有望表现亮眼的企业。

　　卫健委发布卫生健康事业发展公报，基层医疗卫生机构正在加快发展。7月13日，国家卫健委发布《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》。1）从卫生费用来看，2020年全国卫生总费用预计达7.23万亿元，同比上升9.88%，其中政府卫生支出2.20万亿元（占30.4%、提升3.04pp），社会卫生支出3.03万亿元（占41.8%、下降2.47pp），个人卫生支出2.01万亿元（占27.7%、下降0.66pp）；人均卫生总费用5146.4元，同比提升9.43%。2）从医疗机构数量来看，2020年末全国医疗卫生机构总数102万个，比上年增加1.54万个；其中医院3.54万所（新增1040）、基层医疗卫生机构97万所（新增1.6万），基层医疗卫生机构正在提速发展。3）从床位数来看，2020年末全国医疗卫生机构床位共计910.1万张，新增29.4万张，增速有所放缓；其中公立医院床位占比71.4%，民营占28.6%，民营占比持续提升；每千人口医疗卫生机构床位数由2019年的6.3张增加到2020年的6.46张。4）从卫生人员来看，2020年末全国卫生人员总数达1347.5万人，比上年增加54.7万人（增长4.2%），其中卫生技术人员增加52.4万人（增长5.2%）；每千人口执业（助理）医师从2019年的2.77人提升至2020年的2.90人。5）从医疗服务量来看，2020年全国医疗卫生机构总诊疗人次达77.4亿人次，比上年减少9.8亿人次（下降11.2%），主要为新冠疫情影响所致；其中公立医院诊疗人次27.9亿人次（占总数的84.0%），民营医院5.3亿人次（占16.0%），民营占比亦有所提升。我们认为民营医疗作为对公立医疗体系的有效补充，未来仍将处于发展的快通道，建议重点关注优质医疗服务龙头爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖。

　　全球多地疫情反弹，新冠疫苗仍是最根本的控制手段之一，国产疫苗下半年起有望加速出海。Worldometers数据显示，新冠病毒变异株“Delta+”在全球多地有扩散趋势，全球新冠确诊病例连续第四周增加，死亡病例也在连续10周下降后再次上升。国内云南、江苏等地出现点状爆发，新冠病毒变异持续、疫情多点散发，新冠病毒流行常态化预期强化。前日GAVI宣布已和中国国药集团和科兴公司签署了预购协议，预计自7月开始到明年上半年，两家合计供应5.5亿剂新冠疫苗。截至目前，中国已向全球100多个国家和地区提供了5亿剂新冠疫苗和原液，相当于当前全球新冠疫苗总产量的六分之一。

　　在国内供需缺口逐渐缓解的情况下，下半年开始国产疫苗有望加速出海，我们仍然坚定看好进展领先、具备产能成本优势的企业有望最先兑现收入利润。截至7月16日，全球累计接种36.1亿剂次。其中，中国（14.4亿剂）、印度（4.00亿剂）、美国（3.37亿剂）、巴西（1.22亿剂）、英国（8170万剂）等总接种量位居前列。目前我国有7款疫苗获批附条件上市或获准紧急使用，全国部署的接种原则下各地加紧推进新冠疫苗接种的步伐。进入7月以来，我国单日平均接种剂次有所回落，平均每日接种1030万剂次左右（截止7月16日，7日平均）。新冠疫苗将从2021年二季度开始兑现商业化价值，建议关注2021年有望首批兑现利润的智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。长期来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5年有望实现复合20%-30%增长，头部企业利润有翻倍以上空间，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等。

　　重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明生物、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康龙化成、泰格医药、通策医疗、凯莱英、健帆生物、海吉亚医疗、拱东医疗、仙琚制药；本周平均上涨2.86%，跑输医药行业0.25%。

　　一周市场动态：对2021年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率5.4%，同期沪深300收益率-2.2%，医药板块跑赢沪深300收益率7.6%。本周沪深300上涨0.50%，医药生物行业上涨2.61%，处于28个一级子行业第7位。本周化学制药、生物制品、中药和医疗服务板块呈上升态势，其中生物制品和医疗服务板块涨幅居前，分别为6.36%和4.51%；医疗器械和医药商业板块呈下跌态势。以2021年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值37.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为90.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值40倍PE，高于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为58%。

　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。