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有色金属行业周报:限电、疫情等冲击频现,价格上涨趋势强化
内容摘要
  行情回顾:1)小金属方面,需求景气度持续上行,上游能源金属价格整体淡季不淡,稀土、钴锂等反季节性上涨:①高镍趋势下氢氧化锂需求快速走强,电池级氢氧化锂持续上涨,本周上涨4.4%;②南非政局动乱,钴原料供应短缺预期升温,钴价回升,本周MB钴(标准级)回升2.2%;③稀土方面,缅甸第二波疫情加速恶化,或冲击缅甸稀土供应,下游消化自有库存应对前期价格上涨,但下游库存已降至周期底部,终端订单支撑有力,稀土价格持续走高,本周氧化镨钕较上周回升7.4%。2)美联储再度安抚市场,流动性收紧预期减弱,贵金属整体回升,但基本金属下游淡季逐步展开,国内经济逐步向合理增速回落,美国地产开工数据连续两月低预期,需求周期性及季节性的双拐点下,基本面对基本金属价格的支撑力还可能继续弱化:①基本金属,LME铝、铜本周涨跌幅分别为-0.3%、-0.5%;②本周十年期美债实际收益率由-0.91→-1.02%,下降11个BP,COMEX黄金收于1815.0美元/盎司,环比上涨0.24%。

  【本周关键词】:欧洲拟于2035年全面禁止内燃机;四川省发布《四川省矿产资源总体规划(2021-2025年)(征求意见稿)》;南非政局动乱,钴原料供应短缺预期升温;缅甸疫情加速恶化;欧美疫情持续升温;国内限电影响持续发酵,或冲击有色金属冶炼开工宏观“三因素”总结:国内经济持续向合理水平回归;美国就业持续恢复,但物价持续攀升,消费者信心指数超预期回落;海外疫情持续升温,具体来看:1)中国,经济增速持续向合理水平回归,二季度国内GDP累计同比12.7%、环比回落5.6pcts,固定资产投资完成额累计同比12.6%、环比回落2.8%,工业增加值累计同比15.9%、环比回落1.9pcts。2)美国,就业数据持续恢复,物价数据持续攀升,消费者信心指数超预期回落,同时疫情有所抬头,本周初请失业金人数36.0万人,环比下降2.6万人,6月美国核心CPI同比4.5%,环比走高0.7pcts,连续四个月回升,7月美国密歇根消费者信心指数80.8,超预期回落4.7pcts,日均新增新冠确诊病例3.94万例,较上周增加1.56万例。3)欧元区经济延续恢复,疫情有所升温,欧元区6月Markit综合PMI59.2,环比回升2.1;英、德、法合计日均新增新冠确诊人数为50487.0例,环比上周上升14993例,疫情持续升温。4)全球经济整体处于扩张区间,6月全球制造业PMI55.5,环比回落0.5,但仍处于扩张区间。

  投资建议:维持行业“增持”评级

  1、基本金属,疫情冲击下供需错配+宽裕流动性+海外补库是本轮基本金属价格上涨的三驾马车,国内已进入给经济适度降温阶段,美联储安抚市场,流动性或仍将维持宽松,但国内淡季逐步展开,同时美国地产数据连续两月低于预期,基本金属的支撑力有所减弱。

  2、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等,“供给+需求+库存”三周期共振恰提供了布局窗口,中长期三年景气上行周期大方向不变。

  核心标的:1)新能源汽车产业链:赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。2)基本金属:紫金矿业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展等。3)贵金属:山东黄金、盛达资源等。

  风险提示:宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险,黄金价格波动风险,新能源汽车销量不及预期风险,行业供需测算的前提假设不及预期风险等

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