事件：公司发布2021半年报，2021年上半年营业收入30.55亿元，同比增长19.48%；归母净利润1.72亿元，同比下降47.53%。单季度来看，2021年Q2营业收入14.43亿元，同比减少4.63%；归母净利润为0.57亿元，同比减少78.43%。

　　营收持续增长，利润持续承压。2021年Q2公司毛利率为15.73%，环比减少5.69pcts，同比减少18.69pcts；净利率为4.01%，环比减少3.19pcts，同比减少13.71pcts。上半年是消费电子行业的淡季，成熟业务的产能利用效率较低，人工成本以及制造费用支出较大；同时新业务处于加速拓展阶段以及原材料价格上涨过快，也一定程度影响到了公司的毛利率水平。随着下半年旺季的到来，公司有望实现利润的回升。

　　深化“材料→零件→模组”研发创新能力。公司持续巩固天线、无线充电、EMI/EMC、连接器等成熟业务的稳步发展，打造泛射频一体化龙头。新业务拓展方面：1）公司具备从LCP材料到LCP模组的全制程能力，已经与多家企业有合作项目，目前正在加速拓展大客户业务。

　　2）公司的BTB连接器已经打破海外厂商的垄断，目前已经实现对国内外主流品牌终端厂商的突破，未来有望加速实现国产替代。3）在汽车互联方面，公司已拓展多家知名汽车客户，可为客户提供车载天线和车载无线充电等产品。4）高端被动元件主要被日、韩、中国台湾地区厂商垄断，公司通过对材料的持续研发以及对对聚永昶的收购，快速搭建起电阻的研发和制造能力，目前正在加紧对电阻产品的扩产。

　　公司的精密制造能力有望持续在被动元件上复制，未来有望全面进军高端被动元件产业。

　　盈利预测与投资评级：基于公司的半年度业绩，下调盈利预测。预计公司2021-2022年实现归母净利润亿11.24亿元、15.36亿元，EPS为1.16元、1.59元，考虑公司龙头地位，给予公司2021年27-30倍PE，对应合理区间31.3-34.8元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：公司经营不及预期，技术推进不及预期。