支撑评级的要点

　　逆势扩张，加速品牌升级，进一步占领中端市场。2020年净增新开店数892家，加盟酒店增加947家。2021年第一季度净开业157家，加盟店增加173家。经过不断的品牌升级，经济型酒店数量渐少，中端酒店加速扩张，2020年新开业中端酒店859家，占比新开业门店的96.3%。

　　锦江酒店中国区成立与“一中心三平台”发展深度融合。锦江酒店中国区5月成立，三大品牌协同联动发展，发挥锦江整体优势，推动品牌和“一中心三平台”的深度融合，有望加速锦江酒店打造全球酒店管理公司，加速全球品牌架构、业务、管理全面协同发展，提高锦江酒店在行业中的竞争优势。

　　定增降低资产负债率，利于公司长期发展。2021Q1公司宣告募资50亿元的定增计划圆满完成。此次募资资金主要用于酒店装修升级项目和偿还金融机构贷款，定增完成后有利于公司降低资产负债率，完善财务结构降低财务风险，有望进一步助力中端酒店扩张，提升公司竞争力，有利于公司长期持续发展。

　　估值

　　当前股本下，预计2021至2023年每股收益分别为1.03元、1.64元、2.07元，市盈率分别为49.1倍、30.8倍、24.3倍。

　　评级面临的主要风险

　　酒店加盟店扩张速度不及预期，境外酒店业务恢复速度不及预期，全球新冠疫情反复风险。