公司1H2021营业收入同比下降-20.91%，实现归母净利润-31.90亿元

　　公司发布2021年半年度业绩快报：1H2021实现营业收入936.57亿元，同比减少20.91%；实现归母净利润-31.90亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.34元；报告期内公司非经常性损益项目预计影响金额约15亿元，主要包括珠海普易物流产业投资合伙企业收购公司物流资产公司、18苏宁债第二次债券购回带来的影响。此外，受实施新租赁准则的影响，公司租赁等相关费用有一定幅度上升，影响金额约6亿元。

　　单季度拆分来看，2Q2021实现营业收入396.52亿元，同比减少34.55%；实现归母净利润-36.46亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.39元。

　　业绩符合预告，股份转让协议完成

　　公司于7月5日发布2021年半年度业绩预告（预计实现归母净利润-320,000万元—-250,000万元），公司业绩符合预告。另外，公司于7月29日发布了关于公司控制权发生变更及第七届董事会第十七次会议决议的公告，公司已按照股份转让协议完成交易，交易后张近东先生直接持有公司1,640,181,431股股份，占公司总股本的比例为17.62%，一致行动人苏宁控股集团持有公司254,411,429股股份，占公司总股本的比例为2.73%。新新零售基金二期持有公司1,578,696,146股股份，占公司总股本比例为16.96%。公司选举黄明端先生为公司第七届董事会董事长。黄明端曾任高鑫零售有限公司董事会主席，有丰富的零售公司管理经验，将有利于公司改善业绩。

　　危机中寻求变革，聚焦零售主业降本增效

　　报告期内，企业面临流动性压力带来的阶段性影响，积极寻求变革，加快亏损业务调整，对于天天快递、小件物流等高亏损业务进行调整，上半年整体小件部分亏损相比去年同期减亏47.16%；在内部管理方面，通过精简组织，推进终端合伙人体制，提高管理效率，带来人员费用同比有所下降；同时，公司持续推进零售服务商发展，主要布局下沉市场的零售云业务在2021年上半年保持较快的开店速度，新开1,381家苏宁易购零售云加盟店。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级

　　公司业绩符合预告，我们维持对公司2021-2023年EPS的预测-0.43/0.01/0.02元。公司积极寻求变革，将有望尽快推动业务走向正轨，维持“增持”评级。

　　风险提示：一线城市地产景气度下降，经营性现金流不稳定。