事件:2021年7月29日晚,华帝股份披露了2021年中报业绩,实现营业收入26.59亿,yoy+59.46%;归母净利润2.39亿,yoy+45.42%;
公司主营业务毛利率43.08%,同比下降2.18%。
点评:业绩超预期,重回高速增长。去年低基数,叠加海外渠道、新零售渠道和线上渠道发力,2021H1实现营收高增。财务费用提升,拖累了利润增速。公司主营业务毛利率43.08%,同比下降2.18%,或与原材料价格上涨有关。其中烟机毛利率较为稳定,仅波动0.45%,灶具和热水器毛利率分别同比下降3.36%和4.99%至46.72%和36.57%。
渠道端:多元化发展,拓宽老赛道,拓展新渠道。新零售渠道借助京东专卖店、苏宁零售云等终端网点,2021H1新零售渠道收入1.03亿,同比+153.24%,海外渠道收入4.07亿,同比+131.05%,均实现了大幅提升。线上渠道实现收入8.07亿,同比65.53%;线下渠道10.98亿,同比46.37%,占主营业务收入的41.7%,依旧是最主要的渠道。
产品端:传统厨电为核心,积极布局新兴品类。公司搭建了完善的产品结构体系,除了传统的烟机(占营收比37.57%)、灶具(占营收比24.48%)、热水器(占营收比19.21%),以及厨电新兴品类,公司也具有净水器、壁挂炉等产品。集成灶和微波炉在低占比的情况下,分别实现同比437.95%和318.44%的快速增长。
品牌营销重心调整,开启“全系时尚厨电”时代。厨电高端化、智能化是未来趋势,公司构建“多层次、跨领域的品牌矩阵,营销重心由“高端智能品牌”调整为“全系时尚厨电”,有助于适应市场发展。
投资建议:预计公司2021-2023年营收增速分别为26.30%、12.75%、8.95%,归母净利润增速为49.38%、11.47%、10.45%,当前股价对应2021年估值为9.89倍PE,首次覆盖给与公司“买入”评级。
风险提示:原材料价格上涨
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