上半年营收降利润增，新领域或成为新增长点，维持“增持”评级

　　近日公司发布21年半年报，21H1实现营收19.76亿元，同比-9.87%，实现归母净利润1.44亿元，同比+30.23%，扣非归母净利润同比+13.68%，单季来看，21Q2单季实现营收11.20亿元，同比-25.42%，实现归母净利润1.09亿元，同比+6.17%。业绩高增长主要系21H1疫情得到有效控制，公司业务有序恢复，21Q1单季同比增加0.27亿净利润，且21Q2净利润小幅稳定增长所致。分业务类型来看，工程咨询/工程承包收入yoy-9.34%/-17.00%，控股子公司江苏益铭21H1实现收入9.73亿元，同比+36.85%，净利润0.7亿元，同比-38.05%。我们认为公司在设计检测等传统业务着力发展的同时，在环境、智能交通等新领域取得突破，未来有望成为新增长点，维持“增持”评级。

　　减值损失占比下降贡献利润弹性，回款加快增加营收质量

　　21H1公司综合毛利率30.75%，同比-0.19pct。公司期间费用率18.40%，同比+1.15pct，销售/管理/财务/研发费用率同比+0.17/+1.53/-0.55/+0.21pct，资产（含信用）减值损失占收入的比重下降2.07pct至3.04%，对利润有一定贡献，21H1公司净利率7.45%，同比+2.06pct。21H1公司CFO净流出7.69亿元，同比多流出1.77亿元，公司加强回款管理，截至半年报，回款20.5亿元，较上年同期增长8.2%。收现比同比+17.35pct至103.95%，付现比同比+19.51pct至77.50%。

　　静待新业务放量，维持“增持”评级

　　我们认为综合检测、环境、智能交通等新业务有望取得较快增长，考虑到主营业务基数较大，新业务占比提升仍需时间，我们维持21-23年归母净利润5.3/6.2/7.3亿元，参考当前可比公司21年Wind一致预期PE均值10.17倍，考虑到公司新业务发展有望带动中长期业绩改善，认可给予公司21年12.5倍PE，目标价6.83元，维持“增持”评级。

　　风险提示：订单回暖不及预期，疫情对国内外经营影响超预期，新业务开展不及预期。