事件：8月2日公司公布2021年半年报，上半年实现营业收入14.54亿元，同比增长99.8%，归母净利润2.38亿元，同比增长101.3%。

　　分布式光伏装机需求旺盛，公司逆变器销量高速增长。公司上半年实现逆变器销量33.8万台，同比+85%，其中国内/海外销量分别为13.1/20.7万台。1）国内：21H1全国新增光伏装机13.01GW，其中电站/分布式分别新增5.36/7.65GW，同比-24%/+73%，电站装机受硅料等原材料价格上涨影响有所滞后，户用等分布式光伏装机则迎来爆发。今年为国内户用光伏补贴最后一年，抢装需求旺盛，与此同时整县推进试点有望逐步铺开，预计下半年国内分布式光伏装机需求将再上台阶。2）海外：全球主要光伏市场需求向好，国内厂商竞争力与市场份额持续提升，据海关总署数据，21H1国内逆变器出口金额139亿元，同比大增49%。公司上半年实现境外收入8.02亿元，同比+70%，快于行业整体增速。下半年光伏装机进入传统旺季，公司IPO募投项目（年产12万台分布式组串并网逆变器项目）建筑工程已于上半年转固，新产线的投产将有效缓解公司产能紧张的状况，下半年产销量有望保持高速增长态势。

　　储能收入高速增长，电站产品蓄势待发。光储一体已是大势所趋，海外户用储能渗透率持续提升，公司21H1实现储能逆变器收入6643万元，较20H1/20H2增长6.4/1.3倍。同时公司正逐步发力电站市场，在SNEC展上推出了最大功率352kW的组串式逆变器，产品体系已较为完整。

　　原材料价格上涨影响有限，公司盈利能力保持稳定。公司21H1整体毛利率为29.4%，剔除会计准则影响后较20H1/20H2变动-4.7%/+0.1%，同比下降较大的原因主要是国内出货占比提升。公司已于二季度调升部分国内产品价格，原材料价格上涨对毛利率影响相对有限。与此同时，公司营收规模的扩大进一步摊薄了各项费用率，21H1净利率为16.4%，较20H1/20H2提升0.1%/1.7%。

　　盈利预测：海内外逆变器需求旺盛，上调公司2021-2023年归母净利润预测至6.13/9.03/12.58亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，业绩预测和估值判断不达预期