报告摘要：

　　西藏珠峰于2021年8月8日发布2021年年中报。数据显示，上半年公司实现营业收入9.94亿元，同比增长40.28%；归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比增长248%；基本每股收益0.46元。加权平均净资产收益率18.15%，同比增加13.58个百分点。

　　点评：

　　上半年业绩大增，净利润增速超200%，费用管控成效显著。2021年上半年公司实现收入和利润“双提升”，疫情防控和经营管理“双胜利”，营业收入和归母净利润分别同比增长40.28%和248%，增速在全行业中处于较高水平。

　　2021年上半年公司期间费用率13.7%，同比减少11.9个百分点，其中销售费用同比增加19.11%，系销售运费增加所致；管理费用同比下降32.02%，系去年同期受疫情有关费用计入管理费用所致；财务费用同比下降76.47%，系本期长期借款减少、利息支出减少以及汇兑损失减少所致。

　　量价齐升格局推动公司业绩增长，盐湖提锂进一步打开成长空间。随着市场需求不断增长，锂价格有望持续攀升，“碳中和”政策支撑锂盐湖资源开发，盐湖提锂有望享量价齐升红利，进一步打开成长空间。公司与江苏久吾高科技股份有限公司签订协议，合作开展南美盐湖锂资源开发技术研究，旨在开发针对阿根廷盐湖卤水特征的新型提锂工艺技术，一方面可缩短后续项目建设周期，一方面可有效降低项目投资建设成本，公司锂业务盈利能力有望进一步增强。

　　铅锌矿产能恢复，业务发展稳定。全球经济持续恢复，铅、锌、铜等大宗商品价格的上涨为公司发展提供了有利的坏境。塔中矿业产能恢复顺利，2021年第一季度产品产量已达到上年同期水平的83%，二季度产能利用率进一步提升，主要产品产量恢复正常，助力公司业绩增长。

　　投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入为23.75/30.88/64.89亿元，归母净利润为9.57/12.17/31.98亿元，对应EPS为1.05/1.33/3.50元，对应PE30.86/24.28/9.24X，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：疫情反复；大宗商品价格下跌；政治风险；汇兑风险。