事件：

　　8月9日公司发布2021年半年报：营业收入6.22亿元，同比增长102.52%；归母净利润1.20亿元，同比增长320.42%；扣非后归母净利润1.18亿元，同比增长363.99%；基本每股收益0.45元/股，同比增长164.71%；加权平均净资产收益率13.87%，同比增加9.64pct。

　　点评：

　　军品放量叠加出口订单恢复，业绩实现高速增长。报告期内，公司营业收入同比增长102.52%，归母净利润同比增长320.42%，营收及净利润均创单季度历史新高。其中1）航天、航空、船舶等特种应用领域收入大幅提升。实现营业收入3.97亿元，同比增长102.28%；2）通信行业领域出口业务订单恢复增长。实现营业收入1.94亿元，同比增长132.28%；出口业务实现营收1.17亿元，同比增长331.35%。

　　模块电源业务收入大增，盈利能力大幅提升。报告期内，公司期间费用占营业收入比重26.03%，下降9.99pct，研发投入0.95亿元，同比增长58.01%。2021H1公司整体毛利率提升3.72pct至50.58%，整体净利率提升10.38pct至20.00%。

　　模块电源业务的快速增长带动公司整体盈利能力显著增强，公司持续加大对核心业务模块电源前沿技术的高研发投入，丰富公司电源产品的应用领域和品类，保持公司在行业内的技术领先地位。

　　三大驱动因素助力公司长期发展。1）中美贸易战推进我国电子产业国产替代刚性需求，促进电源类电子配套产业的高速增长；2）国家在航空、航天等行业领域的投资规模加大，公司研制的电源产品进入批量交付阶段的品种和数量增加；3）伴随通信行业出口订单恢复叠加内外循环，通信行业收入有望加速增长。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2021/22/23年实现营业收入13.25/16.76/22.45亿元，实现归母净利润分别为2.53/3.37/4.77亿元，EPS分别为0.95/1.27/1.80元，对应PE分别为53.19/39.85/28.17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：军品和出口订单不及预期；盈利和估值判断不及预期。