事件：

　　公司披露2021年半年报。上半年实现营收1.02亿，同比+17.75%；归母净利润3715.68万元，同比+43.35%；经营活动现金流量净额5089.93万元，同比+34.17%。公司上半年增收更增利，业绩超预期。

　　点评：

　　收入方面：公司2020H1实现营业收入1.02亿，同比+17.75%。其中核心产品企业智能语音门户系统SaaS平台贡献0.95亿，同比+12.61%。公司SaaS产品牢牢把握赛道优势，持续研发投入提升产品性能，目前老客复购稳定、新客增长稳健。随着产品集成化与智能化水平的不断提升，产品平台化发展趋势明确。

　　利润方面：2020H1归母净利3715.68万元，同比+43.55%。单位获客成本下降叠加运营效率提升，公司经营正反馈循环延续。

　　盈利能力：公司2020H1毛利率75.15%，同比+3.48pct。其中核心业务毛利率达80.41%，规模效应带动，同比+7.19pct；公司2020H1净利率36.46%，同比+6.52pct，内外兼修，筑强盈利能力。

　　营运能力：产品轻量化订阅模式高性价比、高续费率。从现金流看，公司2020H1经营性净现金流入5090万元，同比+34.17%，经营质量稳中向好；从待确认收入规模看，合计2.25亿待确认服务费用锁定未来收入，2022及2023年业绩增长的确定性强。

　　继续拓渠道+强研发，巩固壁垒拥抱成长。渠道方面，公司以自身产品为工具，积极对接渠道伙伴，多元化获客方式；研发方面，公司自建尚景智谷2B软件园，预计今年底前投入运营，为丰富产品线提升平台化能力积蓄动能。

　　投资建议

　　中国云计算市场起步晚但发展迅猛，前期基础设施建设投资驱动IaaS高速成长，当前国内云市场基础服务稳固、技术比肩国际，未来应用层的云化进阶有望成新发力点，推动企业级SaaS服务更快速渗透。

　　语音门户系统SaaS平台是企业内外沟通的超级入口，兼具刚需属性和高延展性，公司较早切入，持续产品打磨+渠道耕耘，已积累超15万付费独立企业客户，规模优势显著。

　　依托公司成熟产品力与品牌力，短期聚焦渠道拓展，中长期以“自研+孵化”拓展平台应用、优化服务体验，助力市场扩容并带动话语权提升，公司业绩持续增长的确定性强。预计公司2021-2023年实现营业收入2.24/2.71/3.27亿元，归母净利8642/11808/15984万元，推荐关注。