政策推行屋顶光伏，中国电建、中国能建有望成为最大受益方。在碳中和、碳达峰的背景下，能源局6月下发了报送整县分布式光伏开发试点方案的通知，截止到7月底，已经有75个县推出整县屋顶光伏试点方案，积极响应政策。我们认为整县屋顶光伏试点，中国电建、中国能建有望成为最大受益方。主要原因如下：五大发电集团在加速布局该领域，由于五大集团业务主要集中在电力运营，对于前期屋顶荷载测试、安装以及储能系统的设计与安排、后期调峰运行等，从目前来看基本都依赖于中国电建、中国能建两大电力工程集团，预计五大发电集团在75个县的区域划分完毕后，基于历史合作关系与背景，大概率将上述业务发包给电建、能建两大央企，因此我们中国电建、中国能建有望在政策红利下成为最大受益方。

　　电建与能建技术实力领先，优势明显。中国电建、中国能建本身也有大规模承包BIPV/BAPV的工程经验，例如中国电建的江西丰城BIPV示范项目，装机10万千瓦，是全国最大的BIPV屋顶发电项目，彰显公司的卓越实力。除此之外，两家公司拥有技术实力雄厚的电力设计院，在光伏储能设计与安排以及后期调峰运行上，也处于领先地位，目前发改委积极推行储能领域的发展，两家公司有望凭借自身的技术实力与优质资源，在储能领域打开增长空间。

　　多方受益，建筑行业上市公司加速成长。单纯从安装角度看，国内大部分建筑类上市公司基本都可以做该项业务，例如中国建筑、中国中冶、中装建设、江河集团、广田股份、维业股份、瑞和股份以及绝大部分钢结构公司。公司在建筑领域深耕多年，积累大量客户资源，且与BIPV/BAPV的客户重叠，因此我们认为，公司有望通过BIPV/BAPV业务打造利润增长点。

　　中国能建换股上市，成长空间巨大。中国能建和葛洲坝将实现资源全面整合，换股上市，消除潜在同业竞争，业务协同效应将得到充分释放。葛洲坝集团先后承建、参建包括风电、光伏等新能源项目近300个，总装机容量达13GW，在我国电力系统向深度低碳或零碳的演进中，扮演者重要角色。“十四五”期间，中央提出了构建以新能源为主体的新型电力系统，中国能建有望步入新一轮成长周期。

　　风险提示：政策执行不及预期，公司订单回款不及预期。