事件
8月9日,公司发布2021年半年报,报告期内,公司实现营业收入23.77亿元,同比增长48.04%,归母净利润2.91亿元,同比增长187.59%。
经营分析
各项业务收入同比增长,毛利率持续改善。分产品来看,公司涤纶工业丝实现营业收入9.6亿元,同比+35.49%,毛利率25.68%,同比+2.34pct;轮胎帘子布实现营业收入5.45亿元,同比+87.74%,毛利率35.55%,同比+18.42pct;灯箱广告材料实现营业收入4.05亿元,同比+91.1%,毛利率15.56%,同比+0.93pct;石塑地板业务实现营业收入1.69亿元,同比+43.74%;聚酯切片实现营业收入1.91亿元,同比+1.17%;PVC膜实现营业收入8375万元,同比+14.28%。
越南项目投产,车用丝和帘子布业务持续改善。目前,越南项目已投产能三分之二,随着越南产能的逐步投产,涤纶工业长丝生产能力有了较大幅度提升,其中车用高模低收缩产品订单明显增长。目前公司帘子布设计产能4.5万吨,帘子布产品延续了去年下半年供不应求的局面,其销量和盈利同比均有较大幅度增长。伴随着公司轮胎帘子布技改项目的最后一条生产线的建设达产,公司帘子布的设计产能将达到6万吨。
塑胶业务稳健增长,涂层业务拓展新产品。公司的环保石塑地板已通过欧标和美标的认证,进入欧美知名品牌OEM供应体系。塑胶涂层材料业务,公司近年来开发了一些新的产品,如柔性材料,环境材料和新能源材料等,整体盈利情况良好,产销量同比均有较大幅度增长。
盈利预测与投资建议
公司各项业务的需求逐步恢复,收入同比增长,我们认为后续越南项目达产为公司成长提供新的动能。我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为5.82、6.96和8.15亿元(2021-2023年净利润预测前值分别为4.65、6.02和7.6亿元);EPS分别为0.48、0.57和0.67元;当前市值对应PE分别为15.1X/12.6X/10.8X。维持“增持”评级。
风险提示
产能建设进度不及预期;需求不及预期;产品价格波动;汇率波动
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