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受益周期上行,区域龙头渐成型
内容摘要
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  公司8月17日晚发布2021半年报,上半年实现营业收入310.8亿元,同比增长35.72%;实现归母净利润27.3亿元,同比增长132.21%,实现EPS1.123元,同比增长134.45%。

  评论

  受益钢材量价齐升,业绩大幅增长。上半年公司产钢612.94万吨,生铁516.70万吨,钢材561.32万吨,焦炭20.67万吨,入炉烧结矿657.57万吨,球团矿100.91万吨,钢材产量同比去年同期小幅提升3%,上半年疫情复苏工业需求提振钢铁价格,公司利润实现大幅增长。主要产品螺纹钢营收同比增长27.66%,毛利率同比增长2.35%,板材营收同比增长84.86%,毛利率同比增长4.98%。

  着力成本控制,提高业绩弹性。公司成本降低幅度明显,在21年中报公司营业成本占营收比同比去年同期下降3.8%。公司通过收购整合省内优质钢铁产能,提升协同效应降低成本;择机采购性价比高的进口煤焦及废钢,努力降低原燃料采购成本;通过强化设备维护及检修管理,大幅降低设备维护成本。2020年各分公司合计降本增效2.1亿元。

  整合省内优势资源,区域龙头渐成型。2019年前公司通过定增收购等方式,先后收购三安钢铁100%股权,并设立漳州闽光等三家全资子公司。2020年公司再以自有资金收购三钢集团持有的罗源闽光100%股权。此次收购再拓宽其销售网络,整合区域客户资源,大大发挥协同效应,提升公司长期盈利能力。收购后公司总产能增至1300万吨左右,降低运输成本,提升全省市占率达70%左右,区域龙头地位逐渐形成。

  盈利预测&投资建议预计公司2021-2023年公司实现归母净利润分别为38.34亿元、39.76亿元、41.02亿元,实现EPS分别为1.56元、1.62元、1.67元,对应PE分别为5.62倍、5.42倍、5.25倍。维持“增持”评级。

  风险提示

  钢铁行业强周期的市场经营风险;原材料及能源价格大幅波动风险;钢铁行业较大的能源转型环保风险。

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