公司2021H1营收3.04亿元，同比+15.2%；归母净利0.26亿元，同比+184.9%。2020年度，华中、华南部分教学中心，如武汉、广州受疫情影响较为严重，2021年开始随着疫情防控趋于稳定，经济发展呈现稳定复苏态势，学员参与就业班的意愿显著提高，营业收入较上年同期增幅明显。

　　分产品来看，线上/下短训收入2.85亿元，占比93.7%，同比+2.7pct；非学历高等教育收入0.14亿元，占比4.6%，同比-2.3pct。

　　分地区来看，华东地区收入0.69亿元，占比22.6%，同比-3.4pct；华南地区收入0.56亿元，占比18.6%，同比+2.5pct；华北地区收入1.24亿元，占比40.8%，同比-2.0pct；华中地区收入0.45亿元，占比14.9%，同比+2.9pct；

　　华西地区收入0.09亿元，占比3.0%，同比+0.1%。

　　毛利端：2021H1公司毛利率46.1%，同比+17.3pct；其中线上/下短训毛利率46.4%，同比+22.1pct。公司持续进行成本优化，收入的增加及成本降低共同作用，使得毛利率有所增长。

　　费用端：2021H1公司销售费用0.47亿元，销售费用率15.5%，同比-7.3pct，主要系宣传推广费较上年同期下降所致；管理费用0.37亿元，管理费用率12.2%，同比-3.4pct，去年同期管理费用为0.41亿元；研发费用0.38亿元，研发费用率12.5%，同比-1.9pct，去年同期研发费用为0.38亿元；财务费用0.07亿元，财务费用率2.3%，同比+2.3pct，主要系执行新租赁准则所致。

　　利润端：2021H1公司归母净利润0.26亿元，同比+184.9%；扣非归母净利润0.13亿元，同比+128.3%。

　　现金流端：截至2020H1，公司拥有现金及现金等价物余额7.52亿元，同比-3.1%。

　　下调盈利预测，给予买入评级。考虑到职业教育行业竞争对手相继进入市场，培训产品同质化竞争日益严重，公司未来面临市场竞争加剧风险，因此我们下调公司盈利预测，将2021-23年公司收入预测从11.82亿元/14.97亿元/18.72亿元调整为9.72亿元/11.17亿元/12.89亿元，将净利润预测从2.02亿元/2.48亿元/3.12亿元调整为1.55亿元/1.79亿元/2.11亿元，对应PE分别为61x/53x/45x。

　　风险提示：数字化人才需求下降风险，行业竞争加剧的风险，租赁场所存在合规瑕疵的风险，经营资质风险，疫情反复风险