事件：公司发布2021年中报，实现营业收入37.69亿元，同比提升21.29%，实现净利润4.31亿元，同比提升135.21%；实现扣非归母净利润4.08亿元，同比增长170.24%。基本每股收益0.2186元／股，同比增长135.05%。

　　2021上半年，公司实现钢产量38.25万吨，同比提升18.93%，实现钢材产量30.78万吨，同比提升18.81%。

　　点评：

　　业绩实现快速增长。2021年上半年实现归母净利润4.31亿，同比增速135.21%，较2020H1增速加快89.14个百分点。其中Q2实现净利润2.58亿，同比增速150.52%。公司不断调整和完善产品结构，高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢等重点品种接单4.78万吨，同比提升22%。

　　公司降本增效效果显著，盈利能力不断提升。2021年H1毛利率20.52%，同比升3.53个百分点；净利率11.44%，同比升5.54个百分点。三费水平较为稳健，销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别是0.79%/3.01%/1.15%/3.69%，同比变动-0.39/0.04/0.01/-1.45个百分点。

　　积极推进高温合金、超高强度钢等项目建设，高附加值产品竞争力有望进一步加强。在我国航空航天及能源动力燃机快速发展的背景下，未来大型运输机及大型客机有望快速发展，高温合金、超高强度钢等原材料市场需求有望持续增长。公司开展的均质高强度大规格高温合金、超高强度钢工程化建设项目、高温合金、高强钢产业化技术改造项目等新建项目正逐步统筹建设中，预计未来几年将陆续投产，有望提高公司对国防军工、航空航天、国民经济重点行业原材料需求的保障能力，进一步提升业绩，提高综合竞争力。

　　投资建议：公司是老牌特钢龙头企业，重组后经营管理改善，同时作为高温合金龙头企业，将持续受益于航天等高端特殊钢领域需求高景气预期，在建项目推进顺利，业绩有望进一步提升。预计2021-2023年EPS分别为0.45/0.57/0.68，对应PE分别为57.31/45.50/37.92。维持“买入”评级。

　　风险提示：中高端特钢需求大幅下降，原料价格大幅波动