事件：

　　公司近期发布2021中报：报告期内公司实现营收140.34亿元，同比增长141.65%，实现归属净利润2.16亿元，同比增长90.06%。实现扣非后的归属净利润2亿元，同比增长93.02%。对此，我们点评如下：

　　投资要点：

　　净利润超预告上限，Q2净利率有所提升

　　公司2021半年报实现归属净利润2.16亿元，同比增长90.06%，实现扣非后的归属净利润2亿元，同比增长93.02%，超过此前业绩预告的上限。Q2单季度实现营收79.58亿元，同比增长132.26%，归属净利润1.38亿元，同比增长89.22%，扣非后的归属净利润1.24亿元，同比增长81.07%，公司业绩大增的原因主要是多多平台商品交易收入的贡献。Q2扣非净利润率1.56%，环比提高0.31pct，净利率有所提升，预计公司净利率下降将逐步进入尾声。公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为0.64%/0.24%/0.14%/-0.03%，分别同比下降0.26/0.07/0.02/0.14pct。公司经营活动产生的现金流量净额为5.33亿元，同比增长18.46%，经营活动现金流持续改善。

　　新老多多平台维持高增长，产业互联网稳步推进

　　上半年涂多多/卫多多/玻多多/分别实现营收88.11/21.77/11.97亿元，分别同比增长120.77%/203.37%/119.45%，纸多多/肥多多/粮油多多分别实现营收2.06/8.40/9.22亿元，分别同比增长137.61%/309.46%/380.78%，新老多多平台交易规模不断提升，近期又成立了医多多、砂多多、芯多多等“新”多多平台，新平台成长逻辑不断兑现。与此同时，公司加强国联云的技术数字服务能力，6月22日，涂多多与中丝锦港签署战略合作协议，共同推进5G智慧库区建设，同时乙醇CA交割系统上线；7月4日，涂多多与宝湾智慧供应链联合打造的环渤海区域首个树脂数字交割仓投入使用；7月10日，涂多多与玉门市政府签订云工厂碳产业链项目战略合作，产业互联网稳步推进。

　　B2B电商和产业互联网龙头，未来成长空间广阔

　　公司是国内B2B电商和产业互联网龙头企业，依托B2B信息服务平台（国联资源网）、B2B垂直电商平台（多多平台）、互联网技术服务平台（国联云）构建了“信息+交易+服务”的产业闭环。近些年随着工业互联网的快速发展以及公司独特的商业模式，公司的业绩实现了快速增长。根据贝恩的数据显示：自2015年以来我国工业品B2B电商交易规模年复合增长率高达30%，2019年约7000亿的规模，但线上渗透率仅2%左右，工业品B2B电商仍处于发展初期。预计到2024年，渗透率有望达到5%，工业品B2B市场规模将达到2.3万亿，未来几年平均年复合增长率为26.86%，发展前景较好。公司深耕行业多年，具备产业、客户、数据、技术等先发优势，未来成长空间广阔。

　　盈利预测和投资评级：维持“增持”评级。预计公司2021-2023年EPS分别为1.47、2.39、3.84元，对应当前股价PE为70、43、27倍，我们看好国内工业品B2B行业的发展前景，以及公司的龙头地位，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：新平台拓展低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、宏观经济下行风险。