事件：

　　公司披露2021年上半年定期报告,关键经营指标表现优异：上半年实现营收为5.89亿元，同比增长56.43%；归母净利润为0.74亿元，同比下降28.53%；

　　扣非净利润0.89亿元，同比增长80.37%；主营业务EBITDA2.49亿元，同比增长81.24%；扣非EPS0.23元/股，同比增长69.93%。

　　投资要点：

　　存量机柜上架率持续提升，毛利率保持稳定

　　上架率持续提升，3月末存量数据中心总体上架率超73%,较去年底63.8%明显提升。今年Q1、Q2分别实现营收2.81、3.08亿元，分别同比增长58.48%、54.61%,环比增长13.33%、9.59%,2019Q4以来单季营收连续7个季度环比正增长。今年Q1、Q2单季毛利率分别为30.12%、30.43%,2019Q4以来保持稳定。

　　机柜规模持续扩大，EBITDA稳步提升

　　去年底可用机柜1.6万个，未来机柜数目高增，上半年主营业务EBITDA2.49亿元，同比增长81.24%。在建自建项目按计划推进，廊坊扩容项目（约1000机柜）、廊坊固安新建项目（2.5万机柜）、广州南沙项目（超1万机柜）进展顺利。新增储备项目保证远期增长，天津武清项目（1.2万高功率机柜）、昆明呈贡项目（一期约3300机柜）、南昌临空项目（约2200机柜）分别处于规划或初期建设阶段，预计在今明两年实现交付。公司所有自建数据中心获得碳中和证书，同时以廊坊讯云项目为试点，开展分布式光伏建设。

　　盈利预测

　　维持盈利预测。预计公司2021-2023年营收为12.99、17.59、26.58亿元，归母净利润为1.92、2.50、4.11亿元，EPS为0.50、0.65、1.08/股，对应P/E为41、31、19倍；EBITDA为5.46、7.00、9.93亿元。给予公司2021年25倍EV/EBITDA，合理EV为136.43元，对应市值121.70亿。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　系统性风险，流动性风险，新项目交付及上架不及预期的风险。