事件：公司2021年半年报实现营业收入4.05亿元，同比增长189.34%；实现归母净利润5164万元，同比增长174.21%，实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润2437万元，同比增长126.75%；公司期间综合毛利率33.85%，较去年同期增长18.48pct。

　　国内碳纤维主要厂商之一，经营持续改善终扭亏为盈：公司专注于碳纤维的研发、生产和销售，产品涵盖碳纤维、树脂、织物、预浸料、复合材料等产品，公司为国内仅有的拥有垂直产业链的碳纤维及复合材料企业，在行业内具备一定的市场地位。公司前期因整体出货量较低持续亏损，在21H1成功实现扭亏为盈，21H1公司实现营业收入4.05亿元，同比增长189.34%；实现归母净利润5164万元，同比增长174%，公司营收和净利实现双增长主要因公司本期出货量稳定提升，公司对下游航空航天、风电、光伏、高压气瓶、新能源汽车、高端体育休闲等领域的出货均实现了增长。出货量的提升同时带动了公司毛利率的改善，公司21H1期间综合毛利率33.85%，较去年同期增长18.48pct。

　　碳纤维为重资产行业折旧占比较高，高折旧背景下出货量提升为公司盈利关键点：碳纤维行业为重资产行业，拥有固定资产27.64亿元，占总资产比重为56.08%，庞大的固定资产规模带来了较高的折旧，公司21H1固定资产折旧额为9805万元，而当期扣非归母净利润只有2437万元。前期出货量较低的情况下高额的折旧拖累公司业绩，本期公司实现扭亏为盈则主要依靠公司产品拓展带来的出货量提升，较高的出货量摊薄了公司产品的单位成本，从而推高公司毛利率，最终实现盈利。

　　研发费用持续投入，产品品类不断突破提升公司行业竞争力：上半年研发费用4658万元，同比下降16.52%，研发费用率11.51%，研发费用下降主要因公司当期材料及燃料消耗降低。专利方面，公司21H1新增发明专利7项、实用新型专利12项，公司研发进度持续推进。产品种类方面，当前公司T700和T800级别碳纤维已经实现小批量生产，T1000及T1100级别碳纤维正处于开发研制中；下游应用方面，公司航空航天市场出货量稳定提升，另外公司还拓展了无人机织物和预浸料市场，产品品类和下游应用领域不断拓展，公司竞争力持续提升。

　　投资建议：公司专注于碳纤维的研发、生产和销售，凭借多年积累在21H1成功实现扭亏为盈，公司当前已进入良性增长阶段，同时在“碳中和”背景下在新能源风电、光伏和氢能应用市场方面需求大增，或将不断提高后续盈利或具备较大弹性，建议关注。

　　风险提示：客户开拓不及预期，研发进度不及预期