事件：公司8月23日晚发布中报，2021上半年实现营收42.06亿元，同比增长42.86%，实现归母净利润4.58亿元，同比减少24.57%，实现扣非净利润3.67亿元，同比减少12.10%。其中，2021Q2实现营收14.70亿元，同比增长59.28%，实现归母净利润2.24亿元，同比减少20.27%，实现扣非净利润1.28亿元，同比增长1.29%。

　　点评：

　　受需求增长推动，上半年收入高增。受益于疫情影响下海外居民居家休闲时间延长，推动家庭花园休闲用品需求大幅增加，公司Q2收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长59%/-20%/1.3%，较Q1的增速35%/-28%/-18%提速。分产品看，上半年休闲家具/遮阳制品收入分别同比增长37%/45%至27.70/12.22亿元。根据目前已接单及意向订单情况，公司预计2021-2022业务年度（2021年7月至2022年6月）订单量有望同比增长30%以上，下半年高增长有望延续。

　　毛利率环比下降，费用率同比下降。从毛利率看，公司21Q2毛利率10.03%，环比下滑10.70pct，主要因钢、铝、塑料等原材料及用工成本上涨所致。公司主要执行FOB价格，运费主要由客户承担。公司Q2净利率15.20%，环比提升6.63pct，主要因交易性金融资产投资收益及公允价值变动收益增长所致。从费用端看，21H1费用率同比下降6.86pct至6.49%，其中销售/管理/研发/财务费率分别同比变动-3.05/-0.31/-0.74/-2.76pct至3.81%/3.40%/1.99%/-2.71%，销售费用下降主要系新收入准则下运费计入营业成本所致，财务费用下降主要系汇兑收益增加所致。

　　打造大休闲大家居布局，拟推员工持股捆绑核心人员利益。公司将继续加强品牌和跨境电商投入，以现有休闲家具品类为基础，逐步向全面家居定制方向延伸，进一步丰富休闲家居用品品类。此外，公司拟推2021年员工持股计划，参与员工不超过150人，受让价格0元/股，股票来源为回购股份，不超过500万股。该计划将充分调动核心员工积极性。

　　盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为6.2/8.0/9.6亿元，当前股价对应PE分别为13.05/10.04/8.41x。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：海外需求不及预期，原材料价格及汇率波动。