事件：公司2021年半年报发布，期间实现营业收入9247万元，同比增长9.27%；实现归母净利润2073万元，同比下降7.08%；实现扣非归母净利润1849万元，同比下降16.64%。

　　国内圆柱形锂锰电池最大生产商之一，2021年H1实现营收9247万元：

　　公司专注于锂锰电池、锂铁电池等锂一次电池的研发、生产和销售，主要产品为锂锰电池及锂铁电池，其中锂锰电池包括锂锰圆柱形电池产品系列及锂锰软包电池产品系列，主要应用于物联网、智能仪器仪表、智能安防、智能家居、GPS追踪器、RFID标签等领域，已获得UL、UN、CE、RoHS等多项认证。公司核心技术处于行业先进水平，是国内圆柱形锂锰电池最大生产商之一。2021年H1公司实现营收9247万元，同比增长9.27%；实现归母净利润2073万元，同比下降7.08%；

　　主要是因汇率波动导致本期国外销售的人民币结算价格降低导致营业收入减少以及产品结构变化所致（公司最新国外收入占比65%）。

　　另外，公司2021年H1研发费用470万元，同比增长21.20%，研发费用率达5.08%，同比增加0.50pct，上半年获得实用新型专利1项——一种圆柱形电池的防爆结构。

　　智能安防+RFID+GPS定位等，推动锂一次电池长期发展：1）公司2021年H1锂锰电池收入达8868万元，同比增长6.83%。锂一次电池具有能量密度高、使用寿命长、适用温度范围广、重量轻等优点，根据FROST&SULLIVAN，预计2022年锂一次电池收入达25.4亿美元，CAGR为5.9%。其中锂锰电池在全球锂一次市场应用最广，占比49%（公司半年报）。另外，在发展空间较大的智能安防、RFID智能标签、GPS定位系统等领域，锂一次电池为独立烟感报警器的重要零部件之一，欧美部分国家已立法强制使用锂一次电池；锂一次电池中薄片电池尺寸较小，可以嵌入各类智能卡，可为RFID芯片供能；

　　国内部分GPS定位设备已安装锂一次电池，主要应用于出租车、工程车、物流车等追踪器市场，未来随着相应市场发展，有望持续受益。2）锂铁电池对锌锰、碱锰电池等传统一次电池存在一定替代性，目前我国一次电池领域中锌锰、碱锰电池占比90%+，锂铁电池销售规模不足碱锰电池1%（公司半年报），未来即使很小的替代率，也将为锂铁电池创造较大市场空间。2021年H1公司锂铁电池收入361万元，同比增长125%。

　　投资建议：半年报净利润减少因汇率波动以产品结构变化所致，公司在锂一次电池领域积累较厚，募投项目惠德瑞锂电池制造产业园项目拟新增锂一次电池产能6000万粒/年，后续达产或带来将增长。最新市值11.8亿，PE（TTM）35.1x，建议继续关注。

　　风险提示：行业竞争加剧、下游行业发展不及预期、材料价格风险