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公司信息更新报告:Q2扣非净利润扭亏,发展战略坚定静候拐点到来
内容摘要
  Q2扣非净利润同比、环比扭亏,公司战略贯彻坚决,维持“买入”评级

  2021年上半年,公司实现营收81.84亿元,同比增长14.22%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长644.15%;实现扣非归母净利润0.58亿元,同比扭亏。其中Q2单季实现营收45.87亿元,同比、环比分别增长24.68%、27.49%;实现归母净利润0.92亿元,同比、环比分别增长2631%、2200%;实现扣非归母净利润0.65亿元,同比、环比扭亏。公司在主营产品景气低谷时期,依然保持战略定力、坚定发展信心,谋求长远。我们维持公司盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为8.37、12.24、18.47亿元,EPS分别为0.31、0.45、0.68元/股,对应当前股价PE分别44.4、30.4、20.1倍,维持公司“买入”评级。

  公司业绩短期承压,制冷剂行业周期崛起日渐临近

  据公司公告,2021H1公司制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品均价分别为1.70、5.05、7.93万元/吨,分别同比+10.90%、+28.10%、+12.20%;外销量分别为13.22、1.69、0.11万吨,分别同比+15.79%、+2.88%、-19.80%。其中,HFCs制冷剂产量、外销量分别为15.42、10.17万吨,分别同比+19.44%、+20.20%;上半年均价1.71万元/吨,同比+8.33%,环比+16.88%。公司第三代氟制冷剂(HFCs)预期配额仍争夺激烈,在其主要原料价格大幅上涨下,产品价格仅小幅同比上涨。虽然公司业绩增长目前仍有较大压力,但我们认为随着HFCs制冷剂配额管理措施落地日期临近,行业将实现底部反转,周期崛起可期。

  R125价格迅速上行,公司配套原料四氯乙烯将有所受益

  据百川盈孚数据,8月25日,国内R125含税出厂价自月初的2.35万元/吨涨至3-4万元/吨,国内货源紧张,个别新单报价涨至5万元/吨。因原料四氯乙烯供给紧缺,受成本推动海内外需求拉动双重影响,R125价格表现出较大弹性。若原料紧缺现象难以改善,预计R125价格仍将攀升。巨化股份拥有R125产能5万吨,并配套原料四氯乙烯,预计公司短期将受益于R125的推涨行情。

  风险提示:安全生产风险,宏观经济下行,终端消费不振等。

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