事项：

　　事项一：公司发布2021中报，21H1营收8.23亿，YOY+126%，归母净利1.59亿，YOY+167%，扣非净利1.57亿，YOY+183%；其中21Q2收入4.95亿，环比增长51%，扣非净利润0.92亿，环比增长42%。

　　事项二：公司拟募集不超过22.7亿元用于：

　　1）湖南中科星城石墨有限公司年产5万吨锂电池负极材料生产基地项目。

　　2）贵州格瑞特年产3万吨锂电池负极材料及4.5万吨石墨化加工建设项目。

　　3）补充流动资金。

　　评论：

　　负极板块符合预期，传统业务稳步增长。

　　在下游新能源汽车持续高景气带动下，公司负极材料板块实现营收6.8亿元，YOY+148%，毛利率33.8%，同比减少1.7pct，负极材料销量23,545吨，符合市场预期，目前公司负极材料产能5.2万吨，21Q3预计新增4万吨产能，预计下半年出货量有望超3万吨，全年出货指引5.5万吨；传统板块实现营收1.2亿元，YOY+44.2%，毛利率44.2%，实现稳步增长。

　　产能瓶颈获突破，盈利能力望提升。本次定增后将为公司扩产提供资金支持，预计21/22/23年公司负极材料产能达9.2/14.2/19.2万吨，突破公司产能瓶颈，迅速响应客户需求，其中石墨化加工配套产能达3.5/9.5/15万吨，石墨化自供率大幅提高，同时外协石墨化占比降低显著改善成本，提升盈利能力。在产业链普遍面临降本压力的情况下，公司自建负极材料与石墨化一体化生产基地，有利于进一步扩大竞争优势，打造公司长期核心竞争力。

　　盈利预测：

　　我们预计公司2021-2023年营业收入分别为20.7/34.24/47.96亿元，同比增长113%/65%/40%，归母净利润分别为3.31/6.27/9.10亿元，同比增长102%/89%/45%，当前最新股价对应PE估值分别为45/24/16倍。公司未来有望凭借产能扩张、优质的客户结构跻身第一梯队，给予公司22年30倍PE估值水平，对应股价为29.30元/股，维持“强推”评级。

　　风险提示：终端需求不及预期，上游原材料价格波动。