事件：公司8月24公告，2021H1营业收入23.41亿元（+24.66%），归母净利润2.55亿元（+38.04%），扣非归母净利润2.49亿元（+48.29%），毛利率34.28%（-0.09pcts），净利率12.39%（+0.79pcts）。

　　投资要点：

　　公司产品结构、毛利率保持稳定，收入利润规模稳健增长

　　2021H1，公司营业收入23.41亿元（+24.66%），归母净利润2.55亿元（+38.04%），扣非归母净利润2.49亿元（+48.29%），业绩实现快速增长。毛利率34.28%（-0.09pcts），净利率12.39%（+0.79pcts），保持稳定。其中，2021Q2实现营业收入12.23亿元（+9.32%），归母净利润1.36亿元（+21.82%），增速较第一季度有所放缓。

　　报告期内，公司加大高速背板及组件、高速机箱、高频高速连接器、微特电机、5G用连接器、新能源汽车用连接器等重点产品推广力度，营业收入和订单持续增长。各业务营收占比，毛利率变动较小，公司产品结构和盈利能力保持相对稳定，营收规模齐头并进，稳健增长。具体到业务，公司连接器实现营业收入15.50亿元（+23.26%），毛利率34.67%（+0.50pcts）;电机营业收入5.46亿元（+26.91%），毛利率31.25%(-1.18pcts)；继电器实现营业收入1.74亿元（+30.02%），毛利率46.96%(-1.19pcts）；光通信器件营业收入0.54亿元（+23.15%），毛利率20.79%(+2.14pcts)。

　　报告期内，公司三费费用率9.52%（-0.18pcts）,小幅下降。研发费用1.78亿元（+15.00%）,公司加大高速背板连接器、光电传输一体化等的研发投入，持续推进技术创新，牵引高效发展。报告期内，公司新增专利授权83项，其中发明专利27项（含国防专利）。

　　存货持续高增，公司以销定产，凸显下游需求旺盛。报告期末，公司存货8.88亿元，较期初增长41.96%，同比增长47.76%。公司采取以销定产的生产模式，存货一般对应订单，存货的持续高增，也反应了下游的高景气度。

　　军品受益导弹产业高景气度，民品发力新基建

　　军品方面，公司是国内连接器、继电器特别是防务领域连接器领先企业，公司的产品已在航空、航天、兵器、电子、舰船等多个防务领域占据较大优势。公司先后承担载人航天、探月、北斗、火星探测等国家重大工程和重大专项配套产品研制生产任务。

　　投资建议：

　　1.公司归母净利润2.55亿元，同比增长38.04%；产品结构和盈利能力保持相对稳定，营收规模齐头并进，稳健增长。

　　2.公司是国内连接器、继电器特别是防务领域连接器领先企业，军品将受益于下游特别是导弹产业需求的快速增长。在民品领域，公司聚焦新基建领域，对5G用连接器、新能源汽车用连接器等重点产品的推广力度，取得较好成效；光通信器件营收稳步增长。

　　3.伴随公司募投项目的推进，产能有序，规模效应带来边际成本的下降，也会提升公司部分产品的盈利空间，公司的收入及利润有望在“十四五”期间进入一个高速增长期。

　　基于以上观点，我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为53.85亿元、67.84亿元和84.28亿元，归母净利润分别为5.90亿元、7.50亿元及9.39亿元，EPS分别为1.37元、1.75元、2.19元（不考虑定增摊薄的影响），我们给予目标价格73.00元，分别对应53倍、42倍及33倍PE。

　　风险提示：募投项目推进不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动等。