公司事件：2021年半年报发布。公司上半年，营业收入2.04亿元，较上年同期增长116.83%；归属于挂牌公司股东净利润为2135.20万元，较上年同期增长90.85%。基本每股收益0.11元，同比增长83.33%。

　　疫情缓解+军品订单增加，2021H1营收增速明显：公司主营业务为军用、军民两用通信及电子设备生产和销售，主要产品超短波通信设备和卫星通信设备广泛应用于陆、海、空等军事领域。2021年上半年，随着新冠疫情缓解，公司生产经营逐步走上正轨，公司的科研、市场、生产情况基本恢复正常。上半年公司实现净利润2135万元，同比升幅90.85%；累计实现营业收入2.04亿元，同比升幅116.83%；完成产值2.53亿元，同比升幅23.05%。其中2021H1订单增加，军品交货较上年同期大幅增加，主营业务收入为2.01亿元，占总收入98.63%，较同期增长134.37%。军品毛利率为37.10%，较上期下降11.16%。

　　生产质保+特定销售模式，2021H1经营活动现金流量增长显著：公司销售模式主要有四种形式：（1）客户以年度计划集中订货或补货的形式签订合同；（2）总装厂家根据需要分批、分期与公司签订合同；（3）以单个项目竞标方式获取订货合同；（4）主动寻找客户获得合同。公司军品和技术属于国家秘密，公司制定了严格的保密制度，建立了完整的保密管理体系。公司生产模式为订单生产模式，产品的生产严格按照国家标准进行。国家相关主管部门对公司的质量保证体系进行考核，军方通过向公司派驻军代表的方式实施对产品质量的实时监督控制。2021H1经营活动产生的现金流量净额增加273%，主要原因是销售回款较上年同期增加5335万元。

　　兵器工业集团为实际控制人，主营军用通信产品产研：中兵通信是中国兵器工业集团公司的成员单位，也是我国重要的军用通信产品生产、研发企业。北方导航控制技术股份有限公司为中兵通信最大股东，控股48.44%；北方导航科技集团有限公司控股2.38%。其中北方导航和导航集团的实际控制人均为兵器集团。中国兵器工业集团是我国十二大军工集团之一，中兵通信是中国兵器工业集团中专业生产军用通信产品的大型电子工业企业。

　　开展广泛技术合作，2021H1研发投入增长38.52%：公司新产品以自主研发为主，同时与清华大学、陆军工程大学、西安电子科技大学、南京理工大学、华中科技大学等国内重点院校保持着良好的合作关系，在通信技术前沿领域开展广泛的技术合作。公司拥有省级技术开发中心和博士后科研工作站，在新乡、北京、武汉等地设有研发机构，技术人员共241人，具有较为雄厚的科研实力。2021H1期末，公司硕士学历共有36人，本科学历共有225人。2021H1公司加大研发投入力度，研发费用3297.38万元，较上年同期增加38.52%。

　　投资建议：目前我国正处于国防和军队信息化的高速发展阶段，随着未来我国军事通信技术的升级换代，预计我国军用通信装备的采购数量将迅速增长。军用通信、卫星通信将迎来快速发展的机遇，特别是卫星通信领域，市场容量将大幅增长。2021H1公司持续加大科研投入力度，积极拓展新的产品销售渠道。截止目前，公司最新市值20亿元，PETTM9.2X，建议关注。

　　风险提示：军品订单变化风险、行业竞争风险等