摘要：公司2021H1实现营业收入8.08亿元（+204.49%），实现扣非归母净利润2.16亿（+495.21%）。公司2021Q2单季实现营业收入4.34亿元（+184.48%），实现扣非归母净利润1.06亿人民币(+430.64%)。公司2021H1毛利率为71.0%(+13.4pct)。

　　支撑评级的要点

　　公司业绩实现高速增长，受疫情负面影响得到回复。2021年上半年全国疫情整体可控，医疗机构运行情况正常，公司业务恢复至正常水平。公司2021年上半年实现营业收入8.08亿元，同比增长204.49%，实现扣非归母净利润2.16亿，同比增长495.21%。2021Q2单季实现营业收入4.34亿元，同比增长184.48%，实现扣非归母净利润1.06亿人民币，同比增长430.64%。公司2021上半年毛利率为71.0%，相比去年同期提高13.4个百分点。公司2021上半年试剂销售收入为7.35亿元，同比增长215.81%，仪器收入为0.70亿元，同比增长121.30%。

　　子公司迈新助力业务拓展与业绩增长。迈新是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者，主导产品为免疫组化检测仪器和系列试剂。2021年上半年子公司迈新实现营业收入2.95亿元，在收入中占比为36.5%。迈新生物现已拥有丰富的研发经验和高规格的、稳定的研发管理和生产团队，并积累了强大的产业内外多方专家、技术资源，拥有向客户提供定制化单克隆抗体技术服务的能力。

　　坚持研发投入，研发团队趋于成熟。公司2021年上半年研发投入为0.56亿元，同比增长59.67%，在营业收入中占比为6.9%。公司2021年上半年不包含迈新的研发投入为0.42亿元，同比增长19.25%。公司研发团队趋于成熟，核心研发人员稳定。报告期内，公司获得专利8项，申请专利21项。

　　估值

　　我们预期公司2021，2022，2023年归母净利润分别为5.30亿，6.38亿和7.50亿元，EPS分别为0.90元，1.08元，1.27元。

　　评级面临的主要风险

　　新产品推进不达预期；海外战略合作不达预期；集采风险等。