事件：公司于7月26日发布公告，拟与金城南京机电液压工程研究中心签订《战略协同合作框架协议》，未来双方将围绕军、民机（包括C919）等航空零部件生产和航空类液压产品装配进行战略协同合作；公司于8月27日发布公告，拟投资2.00亿元设立全资子公司江苏蓝天机电有限公司，计划新建航空零部件的柔性产线和航空类产品的柔性装配线。

　　投资要点：

　　牵手南京机电液压工程研究中心，塑造更强核心竞争力

　　公司与金城南京机电液压工程研究中心(以下简称“南京机电”)于2021年7月24日签订《战略协同合作框架协议》，未来双方将围绕军、民机（包括C919）等航空零部件生产和航空类液压产品装配进行战略协同合作，合作过程中南京机电需为公司提供包括产品实现方案、技术指导、产品质量检测、专业人员配备、技改升级等在内的多方面技术支持。南京机电是我国航空机载机电系统的研发中心和生产基地，聚焦于飞机机电控制系统、液压操纵系统、燃油系统、环控系统、第二动力系统等领域，具有完整的预研、型号研制、设计制造、试验交付和维修服务的能力，已先后为60多个机型37大机电系统提供产品和配套附件。

　　为更好的实现与南京机电战略协作，公司于8月27日发布公告，拟设立全资子公司江苏蓝天机电有限公司，投资金额2.00亿元，并新建2条产线，分别为航空零部件的柔性产线和航空类产品的柔性装配线，产线投产后，南京机电在同等条件下会优先向公司进行采购航空零部件及液压油箱、液压选择阀等航空类产品。

　　公司专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造，已承担多种型号航空航天零部件的工艺设计和加工制造，涉及飞机机身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统等，是同时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商。此次合作中，南京机电对公司提供的技术支持，将助力公司在航空制造领域业务与技术的持续积累、有效整合和优化配置，进一步提升公司核心竞争力。

　　另外，此次战略合作中，公司将切入民机航空零部件及航空类液压产品领域，进一步扩大公司在民机领域的产业布局。从民机行业整体市场空间来看，根据《中国商飞公司市场预测年报（2020－2039）》数据显示，到2039年我国航空市场将接收50座以上客机8725架，价值约8.97万亿，我们认为，伴随着我国民机产业的成长与壮大，以及国产替代迎来历史机遇期，产业链各环节市场空间将进一步提升，公司有望深度受益。

　　投资建议

　　我们认为，公司此次牵手南京机电液压工程研究中心，从产业布局的持续扩大、技术的持续积累与有效整合等多方面提升公司的核心竞争力，并且公司有望充分受益“小核心，大协作”下的业务扩张机会，进一步打开公司成长空间。

　　基于以上观点，我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为3.09亿元、3.53亿元和5.00亿元，归母净利润分别为0.54亿元、0.65亿元、1.04亿元，EPS分别为0.48元、0.58元、0.93元，我们给予“买入”评级,目标价格40.6元，分别对应85倍、70倍及44倍PE。

　　风险提示：产品项目研发进展不及预期，宏观环境低迷。