一、事件概述

　　8月27日，公司发布2021年中报，上半年实现归母净利2.42亿元，同增14.7%。

　　二、分析与判断

　　H1收入大幅增长，预计Q3单季业绩环比大增

　　2021H1公司实现收入18.03亿元，同增94%，归母净利2.42亿元，同增14.7%；其中Q2单季实现收入9.2亿元，同增87%，环增3%，归母净利1.2亿元，同增27%，扣非归母净利0.98亿元，同增19.8%，主要系LNG保温绝热材料、电子特气和阻燃剂业务增长所致。公司同时预计2021年Q3单季归母净利为1.43-1.63亿元，同增7.4-22.4%，环增19-35%。主要系公司产品市场竞争力日益增强，随着下游客户密集投产，带动业绩环比大增。

　　电子特气&阻燃剂业务增长较快

　　分业务看，上半年1）半导体化学材料实现收入3.7亿元，同增5.5%，毛利率降低6.7pct至43.8%；2）光刻胶及配套试剂业务实现收入5.7亿元，毛利率为15.3%；3）电子特气业务实现收入1.9亿元，同增16.6%，毛利率降低3pct至44.2%。4）阻燃剂业务实现收入1.9亿元，毛利率为25%。5）阻燃剂业务实现收入2.4亿元，同增36.6%，毛利率提升4.1pct至20%。

　　半导体材料平台型企业，海内外双循环助力公司业绩成长

　　公司为半导体材料平台龙头企业，1）前驱体及SOD产品处于国际领先地位，卡位“卡脖子”关键赛道，与海力士、三星电子、铠侠、镁光、台积电、Intel、中芯国际、长江存储、合肥长鑫等企业形成稳定业务合作。随着国内芯片厂商产线逐步投产和产能持续增长，前驱体材料国内销售预计将大幅增长。2）公司同时掌握了面板彩胶和TFT正胶技术，批量供应LG、华星光电、惠科、京东方、深圳天马和友达光电等知名面板厂商。3）电子特气方面，子公司成都科美特为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、海力士及京东方等企业供应四氟化碳/六氟化硫等产品。4）公司另在封装材料硅微粉和半导体材料输送系统（LDS）也有深度布局。公司一方面依托海外市场开发先进技术，另一方面在国内晶圆、面板厂商快速扩张背景下，享受扩产红利，海内外双循环助力公司业绩成长。

　　三、投资建议

　　我们预计2021/22/23年公司归母净利为6.1/8.2/10.9亿元，对应PE为70/52/39倍，参考当前申万电子43倍PE，考虑到公司为半导体材料平台龙头企业，受益海内外双循环，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。