事件：公司发布2021年半年度报告，公司2021年上半年营业收入0.65亿元，同比增长15.28%，归母净利润1,780.64万元，同比增长16.98%，归母扣非1,404.68万元，同比增长10.53%。

　　上半年营收入6454万，军品已列装产品与新研产品产量逐步扩大：星辰科技是一家民营军工企业具备完整的军工资质，为航天/军工、新能源以及工业自动化领域提供各类高端伺服系统、智能控制系统。公司长期参与多款新型军用装备的配套，参与国家重大项目配套，如“远望”号系列远洋测量船舰载雷达，“神舟”系列载人宇宙飞船，“嫦娥”工程，“天宫”工程、南极昆仑科学考察站的卫星通信雷达；公司产品配套装备参加了新世纪以来的历次大阅兵。公司积累了广泛的军品重大项目客户群体，包括航天科工、中船集团、中国兵装、中国电科、航天科技等集团及其下属科研院所等，成为国家重大项目紧密合作者。从营业收入看，公司2021H1实现营收0.65亿（+15.28%），军品已列装产品与新研产品产量逐步扩大，合同总量继续增加，比去年同期增长39.12%。从盈利能力看，公司2021H1归母净利润1,780.64万元（+16.98%），公司上半年毛利率51.72%（+1.65pct）。

　　研发费用同比增加47.29%，新增专利3项：2021H1研发费用为742.96万元，同比增长47.29%，研发费用率11.51%。2021年上半年，公司新增专利共计3项，都为实用新型，此外公司还取得软件著作权3项。同时，公司还荣获2020年度自治区“专精特新”中小企业和广西壮族自治区军民融合企业荣誉称号。

　　双百伺服系统品质优异，军、民用伺服产品增长迅速：公司按照军方“双100%”，即“100%的元器件数量、100%元器件种类”全部国产化的要求，成功推出“双100%”伺服系统。军用伺服市场参与者分为军工集团下属单位和少数民营企业，公司为少数参与军用高端伺服领域民营企业之一。公司航天航空伺服系统领域市占率超70%。公司航空航天、军工伺服系统2021H1收入3,578.35万元（+39.12%），毛利率68.95%（+4.54pct），航天军工伺服系统销量提升的主因是公司实现了军工产品零部件产品向子系统升级、多军种应用推进，从而拓宽销路，提升盈利能力。工业控制伺服系统2021H1营收2,265.90万元（+74.72%），毛利率29.97%（+3.69pct），公司不断加大工业专用伺服领域的技术和市场投入，在民用市场上不断取得突破。

　　投资建议：星辰科技为航天军工伺服领域民营企业领军人，受益于军费支出增加、军民融合政策等仍有增长空间，而民用市场进口替代空间持续很大。截至最新市值16.99亿，PE（TTM）为42.90X，建议持续关注。

　　风险提示：核心技术泄露风险、军品价格波动风险、研发风险、风电取消补贴后业绩下滑风险