事件：

　　公司于2021年8月27日发布2021年半年报：上半年实现营业收入6.40亿元，同比下降3.88%；归母净利润2.6亿元，同比下降11.00%；扣非后归母净利润2.08亿元，同比下降27.14%。

　　点评：

　　布局完整产业链，是国内综合实力最强的红外产品供应商之一。公司是国内少数拥有完全自主知识产权，能够独立研发、生产红外热成像相关核心芯片、机芯组件到整机系统全产业链完整的高新技术企业，已经形成从上游芯片的制造封装，到下游终端整机集成及算法优化的一体化解决方案。红外热成像芯片方面，公司具有非制冷红外焦平面探测器自主研发及产业化的能力，拥有国内唯一的非制冷红外焦平面探测器产业化基地；红外热像仪及光电系统方面，公司在精确制导、火控瞄准、夜视侦察、光电对抗、航空光电等多领域提供产品，同时不断巩固红外测温技术在电力、石化、防疫、个人消费等行业的优势。

　　卫星通讯业务受疫情影响较大，公司是行业内产品系列化最完整的厂家之一。上半年公司研发费用共计7291.71万元，同比增长23.63%。公司注重技术自主创新，与多家中科院下属研究所和国内多所一流高校开展了多领域、多形式的技术合作，并建立了产学研合作的研发体系，使公司不断保持行业技术领先地位。未来公司将围绕核心芯片板块进行持续投入，不断加大新产品研发投入，使产品在性价比、小型化、集成度等方面的竞争优势持续加强。

　　完成定增募资9.7亿元，扩张优势产品产能。2021年2月公司公告定增募资9.7亿元用于产能扩充，其中“全自动红外测温仪扩建项目”将有效扩充公司测温类产品的产能；“年产30万只红外温度成像传感器产业化建设项目”将大幅提升核心器件非制冷红外探测器的产能，以同步应对公司装备和民用产品产能扩张。

　　投资建议：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为11.55/17.87/23.33亿元，归母净利润分别为4.42/7.13/9.75亿元，对应EPS为0.74/1.19/1.63元，对应PE32.07/19.86/14.54X,首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：芯片供应不及预期、宏观政策变化、行业竞争加剧