事件：公司8月28日公告，2021年H1营收6.40亿元（-3.88%），归母净利润2.60亿元（-11.00%），扣非归母净利润2.08亿元（-27.14%），毛利率57.21%（-3.15pcts），净利率39.98%（-3.78pcts）。

　　投资要点：

　　非防疫类产品收入大幅增长，全年业绩有望实现正增长报告期内，公司营业收入（6.40亿元，-3.88%）略有下降，主要系由于疫情缓解，公司防疫类产品收入较上年同期大幅减少，但非防疫类产品业务收入实现大幅增长，使公司主营业务收入较上年同期保持基本稳定，特别是型号装备产品实现快速放量增长。公司毛利率（57.21%，-3.15pcts）有所下降，但仍维持在较高水平。归母净利润（2.60亿元，-11.00%）与扣非归母净利润（2.08亿元，-27.14%）均出现一定下降，我们认为主要原因包括公司收入与毛利率均出现下降，同时公司三费费率（11.21%，+1.89pcts）有所增长，公司计入当期损益的政府补助（0.57亿元，+553.18%）显著增长等因素。

　　目前，公司的主要业务涵盖红外及光电类产品和巡检机器人类产品两大领域。而按照用途也可分为防疫类产品与非防疫类产品。

　　①防疫类产品方面，报告期内，公司防疫类产品业务收入较2020H1大幅减少，这一点从公司境外收入（0.35亿元，-86.92%）及毛利率（38.15%，-15.31pcts）大幅减少也能得到侧面验证。

　　②非防疫类产品方面，公司收入（6.31亿元，+300.49%）实现大幅增长，占公司总收入比例高达98.49%（+74.86pcts），其中型号装备产品实现快速放量增长。

　　根据公司预计，公司全年业务结构将较2020年发生显著变化，非防疫类产品业务收入占比将显著提升，其中型号装备产品预计持续保持快速放量增长；由于疫情缓解，民品电力、个人消费等行业有望快速恢复增长，特别是在“新基建”领域，对红外测温及巡检机器人需求预计明显放量。

　　整体来看，我们认为，参考疫情前2019年公司各季度业绩分布，公司2021H2业绩整体有望较2021H1出现环比增长，毛利率有望出现提升，因此，短期来看，公司下半年业绩有望实现环比快速增长，2021年全年业绩有望实现正增长，毛利率也有望得到一定恢复。

　　基于以上观点，我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为11.37亿元、13.44亿元和16.32亿元，归母净利润分别为4.59亿元、5.19亿元及6.13亿元，EPS分别为0.83元、0.87元、1.02元，我们给予“买入”评级，目标价格32.96元，分别对应40倍、38倍及32倍PE。

　　风险提示：公司传统红外成像市场竞争加剧、公司红外成像新应用市场开拓不及预期、公司技改项目及募投项目进展不及预期、应收账款回收不及预期。