动力煤方面，供应紧库存低，冬储即将开始，价格仍有支撑。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1097.50元/吨，周环比上涨55元/吨。供给方面，目前大部分煤矿还是按照核定产能生产，鄂尔多斯虽有部分增产，但月底缺票导致部分小矿停产；陕西地区安全检查较多，整体供应紧张。需求方面，电厂日耗开始季节性下滑，但华东、华南地区持续高温，民用电负荷并未完全消减，港口、电厂库存普遍偏低。港口方面，受成本倒挂影响，贸易商发运减少，港口货源不多，在预期冬季价格仍有上涨的情况下，贸易商挺价意愿较强。进口煤方面，随着海运成本上涨，印尼煤较中国国内煤的价格优势不再，进口煤倒挂形势持续，中国海运进口市场上印尼动力煤成交低迷。展望后市，内外贸倒挂，促使国内煤市偏紧，加之水泥建材、化工等需求较好，增加高热值、低水煤炭采购，致使上下游市场较为活跃，后期冬储也将开始，短期看价格仍有支撑。

　　炼焦煤方面，供应依旧紧张，价格继续大幅上涨。本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）3500元/吨，周环比上涨450元/吨，年内累计涨幅1850元/吨，价格再创新高。供应方面，供应继续小幅增加，其中山西长治及吕梁地区部分煤矿产量有所提升，但整体供应紧张格局延续。

　　进口煤方面，甘其毛都口岸从本周开始暂停通关两周，策克口岸在25号也因司机核酸检测阳性短暂闭关一天，进口煤供应补偿有限。需求方面，焦企原料库存普遍低位，刚需补库持续，由于原料不足和环保检查影响，部分地区焦化限产3成左右，对炼焦煤需求减少，部分焦企对高价煤仍持观望情绪。价格表现来看，主焦煤、肥煤等各炼焦配煤供应持续紧张，煤价涨幅继续扩大，山西高硫主焦煤上调100-200元/吨，内蒙肥煤上涨210元/吨，山东气煤上调200元/吨。

　　焦炭方面，供应继续收紧，焦企七轮提涨落地。煤源吃紧以及煤价大幅高频上涨，助推焦化成本日趋走高且因煤源采购吃力影响焦企限产面积有所扩大。需求方面，近日仍有高炉开工率及日耗稳步回升，焦炭刚需支撑相对较强，受上游焦企限产影响货源吃紧，厂内焦炭库存仍在偏低水平，钢厂整体到货情况暂无明显好转，增库吃力。展望后市，环保督察组近期或再次入驻山东境内焦企，供应端有继续收紧的预期，焦企迫于成本压力持续涨价，第七轮提涨120元/吨基本落地，累计涨幅达到840元/吨，本周吨焦盈利322元/吨（环比上涨140元/吨），焦炭供需格局依旧偏紧。

　　投资策略：当前来看，煤价大幅下跌的风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳（三季度煤价环比预计继续上涨），板块行情有望持续演绎。中长期来看，煤炭行业前期缺乏规划投资，且政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，且伴随整体经济增长能源需求依然能保持正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，板块高分红高股息具有较强吸引力，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华。冶金煤股建议关注：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：山西焦化、金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

　　行业要闻回顾：（1）太焦线恢复通车每月将释放近千万吨煤炭运输能力(2)7月中国动力煤进口创历史同期新高九成以上来自俄罗斯和印尼(3)又有16座露天煤矿取得用地批复

　　风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。