财富管理转型初见成效，IPO储备量保持前列，维持“买入”评级

　　2021H1公司营收/净利润分别为30.81/10.15亿元，同比分别+6.39%/+1.38%，业绩符合我们预期。2021H1公司利息净收入和经纪业务收入同比+29.3%/+20.0%，为业绩增长主要驱动因素，我们维持公司2021-2023年归母净利润预测22.45/26.14/31.10亿元，同比+20.5%/+16.4%/+19.0%，EPS分别为0.74/0.86/1.03元。公司财富管理转型初见成效，投行项目储备量保持行业前列，同时拟定增募资60亿元有望打破资金瓶颈，提升资金实力，未来竞争力有望不断增强，预计当前股价对应2021年PE为14.6倍，维持“买入”评级。

　　财富管理转型有望不断深化，定增将进一步提升两融市占率

　　（1）公司自2018年进行财富管理转型，优化客户分层体系、升级佣金宝服务能力、上线投顾工作室、完善绩效考核等，2021H1公司代销金融产品收入同比+141%，财富业务客户数较年初+10%，AUM较年初+13%，权益类产品销量同比+130%，权益类保有量较年初+33%，创历史新高，同时公司7月获得基金投顾试点资格，未来财富管理转型有望不断深化。（2）2021H1末公司两融余额187亿元，较年初+28%，市占率1.05%，较年初+0.17pct，市占率提升超预期，公司拟定增募资60亿元，其中20亿元用于资本中介业务，资金补充后两融市占率有望进一步提升。

　　IPO储备量保持行业前列，看好后续盈利释放

　　（1）2021H1公司投行业务收入同比-13%，IPO承销单数8单，同比增加1单，IPO承销规模41亿元，同比-88%；债券承销规模413亿元，同比-15%，投行项目持续时间较长，收入确定具有一定滞后。截至8月30日，公司IPO储备量30单，排名行业第八，创业板IPO储备量20单，行业第五，项目储备整体靠前，看好后续盈利释放。（2）2021H1公司投资业务收入同比-0.7%，其中金融产品投资收益同比-0.1%，上半年市场波动较大，公司年化投资收益率7.6%，同比-0.4pct。

　　风险提示：市场波动风险；定向增发具有不确定性。