事件：

　　公司发布2021年中报，公司上半年实现营业收入150.7亿，同比增长22%，实现归母净利润12亿元，同比增长6%，实现扣非净利润10.9亿元，同比增长2%，实现经营性现金净流2.2亿元，去年同期为0.58亿。

　　点评：

　　1.煤机板块：收入依旧维持增长，将计提奖金和股权激励费用还原回去，净利润与去年同期基本持平，液压电控子公司依旧维持增长！上半年板块实现收入62亿元，同比增长9%，实现归母净利润11.8亿元，同比下降14%。1）上半年公司煤机板块生产处于满负荷运转状态，但是一季度受原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧等因素影响，毛利率下降，但从二季度开始情况开始改善，二季度净利率环比一季度提升4.6个点，原材料价格对公司的影响逐步减弱。其次，公司上半年计提的股权激励费用还原回去后煤机板块上半年净利润基本与去年同期持平。

　　2.汽车零部件板块：SEG德国工厂完成了重组裁员，不考虑重组费用，上半年已实现盈利，同时布局新能源驱动电机领域；亚新科整体收入和利润再创同期历史最好业绩！上半年板块实现营业收入88.8亿元，同比增长34%，实现归母净利润0.96亿元。SEG：上半年已经实现经营性盈利，下半年不承担重组费用，后续盈利情况将更为理想。上半年实现收入64.9亿元，同比增长37%，净亏损0.63亿元，较去年同期亏损减少2.5亿元，但公司上半年产生裁员重组费用1.21亿元，不考虑重组费用，上半年SEG实际盈利0.58万元，已实现经营性扭亏！

　　盈利预测：预计公司2021-2023年净利润为18.1亿、25.2亿和30.9亿，PE为12倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。目标价15.04元/股。

　　风险提示：煤机订单不达预期；SEG业绩不达预期。